四大券商：海外市場大跌不會沖擊A股 節后不必悲觀

摘要：盡管在春節假期期間國際市場波詭云譎、動盪不寧，來自中國自身的訊息面卻相對平靜。A股開盤雖然可能也會受到國際市場大跌的影響，但考慮到節前已經有明顯 下跌，且輕倉過節的投資者較多，市場最擔心的問題之一人民幣匯率在假期期間也穩中趨升，我們認為對A股節后開盤不宜過分悲觀。

海通證券姜超詳解海外市場為啥跌 問題不全在中國

過去的一周中國因春節假期而休市，中國因素“缺席”，但全球金融市場依然動盪不安，風險資產大幅下行。

股市的集體下跌，主因是前期上漲過多，而當前幾大風險因素推升避險情緒。過去幾年中，在寬鬆貨幣政策的刺激下，各國經濟雖低迷但股市卻一片繁榮，例如日本股市漲了一倍，德國股市也漲了一倍。

但近期風險因素逐漸增加。首先是對全球經濟增長前景的不確定性。當前全球經濟仍舊低迷，市場對中國經濟甚至有“硬著陸”的憂慮，美國經濟本已緩 慢復甦， 但全球金融形勢的變動對美國經濟的復甦構成威脅，美聯儲主席耶倫在國會證詞中也表達了這一憂慮。其次是油價繼續暴跌。

中金王漢鋒：節后開盤 A股能否獨善其身？

外圍動盪不安，A股開盤能否獨善其身？盡管在春節假期期間國際市場波詭云譎、動盪不寧，來自中國自身的訊息面卻相對平靜。A股開盤雖然可能也會受到國際市 場大跌的影響，但考慮到節前已經有明顯下跌，且輕倉過節的投資者較多，市場最擔心的問題之一人民幣匯率在假期期間也穩中趨升，我們認為對A股節后開盤不宜 過分悲觀。另外，兩會在即，節后也有房地產等行業數據值得持續關注，如果外圍市場暫時企穩，市場應該也不乏可交易的熱點。從估值的角度來看，當前A藍籌估 值處於歷史估值區間中偏低水平，而小市值股票估值處於歷史估值區間中偏高水平，均處於可上可下的尷尬水平。

政策預期支援藍籌+超跌龍頭成長。房地產產業鏈及供給側改革相關的板塊，仍將享受政策預期支援；消費成長龍頭在節前已經明顯下跌，可以逢低吸納盈利仍有客 觀增長、估值已經逐漸合理的泛消費龍頭成長。另外，節日期間的一些熱點也值得關注，包括傳媒影視、旅遊、中國式收購主題、軍工等。

廣發證券：海外市場大跌不會沖擊A股 階段性拋壓已很小

近期海外市場由於“審美疲勞”帶來的大幅下跌應該不會對A股市場形成較大沖擊，我們對A股市場在“兩會”前處於“喘息期”的觀點不變；而中期來看，由於A股自身“審美疲勞”的症結也還沒得到根除，所以我們要繼續保持熊市思維。

短期A股市場相比海外的一個相對優勢是——恐慌情緒已經過三輪“股災”釋放，階段性的拋壓並不大，在“兩會”前也還會有一些正面的政策預 期。雖然海外市場近期跌幅較大，但其實和已經經歷了三輪“股災”的A股比起來，還是“小巫見大巫”——相比此前牛市的最高點，海外股市普遍下跌了20%到 30%左右，但A股市場相比最高點已經接近”腰斬”，恐慌情緒已經得到較大的釋放。

並且我們在春節前路演得到的反饋顯示：在1月暴跌的中后期，考核絕對收 益的私募基金、保本基金、年金等產品，在凈值向下擊穿“安全墊”以后，都主動進行了減倉甚至清倉，目前的倉位水平已比較低。而考核相對收益的公募基金也在 上證綜指跌破2850點的關鍵支撐位以后進行了較大幅的減倉。綜上來看，目前市場上的主要參與者倉位水平均相比年初有了明顯的下降，拋壓已不大；再加上 “兩會”之前，監管層也有較強的維穩訴求，市場的政策預期會比較正面。因此總的來看，我們認為A股市場在春節假期結束后不一定會跟隨海外出現暴跌，短期繼 續維持“喘息期”的判斷。

任澤平點評全球市場動盪：開啟避險模式 A股兩板塊利好

春節期間重大事件對中國影響：全球市場動盪打擊風險偏好，A股休養生息，但黃金、國債等避險資產受追捧利好。受 朝鮮半島局勢緊張影響，軍工受益。受避險情緒和美日債券收益率下降影響，債牛繼續。美元大幅貶值導致人民幣短期貶值壓力下降。春節期間，離岸人民幣大漲至 6.53附近，與在岸人民幣出現罕見的倒掛，顯示美元指數大幅回落導致人民幣短期貶值壓力下降。全球股市暴跌，拖累全球經濟，不利於中國出口。

未來全球大類資產設定建議：黃金>美債>歐日債>美元>歐日元>新興經濟體債>美股>歐日股>大宗>資源型新興經濟體股。