長城證券：給予紫江企業推薦評級

長城證券認為，紫江企業雙輪推動2009年業績大幅提升，2010年利潤增速將明確放緩，估值相對合理，給予推薦評級。

長城證券3月18日研究報告中指出，紫江企業(600210)包裝業務毛利率提高5.83個百分點。2009年公司包裝業務銷量保持穩定增長，由于原料成本降低，綜合毛利率較去年同期提高了5.83個百分點。其中PET瓶銷量達40.8億只，同比增長5.15%，毛利率同比上升了5.27個百分點；PP防盜蓋銷量64.7億只，同比增長26.86%，毛利率上升了5.65百分點。

薄膜業務虧損大幅減少，四家子公司中已有兩家扭虧為盈。另外公司積極開拓飲料OEM業務，延伸包裝業務鏈，2009年銷售8.72億標瓶，同比增長13.25%，取得了較好的收益回報。由于市場空間廣闊，新客戶拓展也較順利，公司將繼續做大做強飲料OEM業務，加快在桂林、蘭州等全國各地的布點，隨著項目的建成投產，將給公司帶來更多的利潤。

房地產項目凈利率31.59%。2009年紫都〃上海晶園別墅項目建設和銷售上均取得了良好的業績，全年完成二期E、F區62棟別墅施工，三期H區完成道路砼路面，完成全部44套別墅的基礎地板工程，完成21幢別墅結構封頂工程，預計在今年5月份即可銷售。2009年實現銷售結算別墅40套，銷售收入6.68億元；凈利潤2.11億元。由于2010年房地產的走勢不明朗，但鑒于別墅用地的稀缺性和公司別墅的地理優勢，長城證券對該項業務2010年的盈利情況謹慎樂觀。根據網上房地產的數據，預計今年一季度公司可供結算套數在8-9套左右，全年預計可銷售結算40套以上。

2010年增速放緩，給予“推薦”評級。預計公司2010-2012年凈利潤分別為7.08億元、7.95億元和8.45億元，增幅分別為8.3%、12.3%和6.3%，對應EPS為0.49元、0.55元和0.59元，PE為15.7X、14.0X和13.2X。相較于2009年突飛猛進的增長，2010年公司利潤增速將明確放緩，目前估值相對合理，給予公司“推薦”的投資評級。

(王培賢 編輯)

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