中金公司：維持*ST伊利推薦評級

中金公司認為，*ST伊利銷售導向致成本控制不力，看好管理層行權后的業績釋放動力及其盈利持續大幅增長潛力，維持推薦評級。

中金公司4月27日研究報告中指出，*ST伊利(600887)銷售導向致成本控制不力：一季度銷售與盈利增幅落差巨大反映短期內銷售與競爭導向仍主導公司發展策略。以致于隨去年四季度原料成本上升以來，公司并未采取產品提價或其他變相手段擺脫成本壓力，毛利率由去年前三季度35-36％跌至四季度32.5％和一季度32.2%。

期待管理層行權后公司策略轉向盈利導向：原料成本漲幅有限（過去十個月國內原奶采購均價累計漲幅不過10％）或令短期內公司仍可借助銷售大幅增長予以化解，但也不排除管理層因尚未行權而使公司策略不能及時轉向盈利導向（例如一季度經營與管理費用率僅同比下降1.6個百分點，有限努力未能化解毛利率下滑對公司盈利增長所帶來的負面影響）。因此，中金公司在為一季度公司銷售大增喝彩的同時，更期待管理層能盡早行權，以使盈利還原其真實面目。

估值與投資建議：中金公司維持公司“推薦”評級是看好管理層行權后的業績釋放動力及其盈利持續大幅增長潛力，但提示一季度盈利不達預期或使年初至今過快上漲的股價面臨短時滯漲甚至調整壓力。

(王培賢 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235