【大行言論】龍源技術(300105-CN)現漲0.3%,華泰聯合首次給予買入評級

華泰聯合今日發布投資報告，由於公司屬於技術密集型輕資產行業，通過EMC等模式適當擴大自身業務規模，那麼充裕的現金流可以迅速轉化成利潤。同時，國電集團的支持也使得公司更具成長性。認為，公司2012年給予35-40倍的估值是合理的，對應合理估值區間為171.2-195.6元。首次給予“買入”評級。

基於公司在電廠節能點火領域處於領先地位，其中等離子點火市場份額90%，微油點火市場份額超過30%，而無油電廠則達到100%。節油點火系統作為電廠節能改造的重要領域，初始成本僅為300萬元，但每年可節約燃油成本1800萬元，節能效果明顯。報告預計，“十二五”期間，我國將會把氮氧化物排放作為新的約束性指標，未來脫硝市場空間廣闊。在脫硝領域，我們更加看好具有明顯技術壁壘的前端脫硝。預計“十二五”期間，前端脫硝的市場規模將超過400億元。

公司在前端脫硝領域具有明顯的技術優勢，已在多台機組實現了NOx排放量低於200mg的水平。隨著等離子技術與雙尺度技術的融合，預計公司可將Nox的排放量降低到100mg/立方米以下。由於公司在技術方面具有唯一性，所以市場份額有望大幅提高。在謹慎假設下，預計公司每年低NOx燃燒器收入為24億元。而在樂觀假設下，預計公司每年低NOx燃燒器的收入將達到80億元。

報告預計，公司2011年新增低NOx 燃燒器訂單60套，實現收入6億元，2012年達到10億元。公司在做好傳統業務及低NOx 燃燒器的同時，也在不斷向新的領域拓展。

公司已與國電大同電廠簽訂1.6億元低溫余熱技改項目，這是國電集團首個低溫余熱示範項目，計劃2011年投產。報告預計，公司2011年實現低溫余熱項目2個，收入約為3億元。

還預計公司2010?2012年收入分別為5.33、14.40、22.56億元，歸屬母公司淨利潤分別為1.13、2.81、4.30億元，復合增長率69.7%。該股今日現漲0.32%，報108.35元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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