亞洲獲利預估持續改善，台灣上調幅度居冠

3月份新興亞洲企業進入財報公佈旺季，統計至3/15止，儘管近三個月市場對亞洲不含日本企業未來12個月之獲利成長預估，相較於去年第四季所做的調查結果，動能稍有減弱(獲利預估上調比率由16%降至7%)，但整體獲利預估持續改善，展望維持樂觀。

以國家別區分，近三個月市場對台灣企業未來12個月之獲利預估，上調逾15%，調整幅度居亞洲不含日本企業之冠，也是亞洲不含日本所有國家中，調升幅度唯一超過整體的平均值7%。反之，中國與菲律賓之企業獲利調整動能最弱。

以產業別來看，景氣循環股(非必需消費類除外)是主要獲利預估上調的族群，尤其科技類是居所有產業之冠，其次則是工業與原物料類。反之，防禦型的公用事業及電信類，獲利調整動能最差，此乃反應市場對經濟復甦的預期。

至3/19止，MSCI亞洲不含日本指數(MXASJ)已回升至488.23，指數位置接近此波循環的高點500.75(1/11/2010)，投資人不免懷疑指數有機會再上攻嗎?若以價值面分析，MXASJ未來12個月的預估本益比為12.89倍，接近5年平均值12.93倍，價格雖已不便宜、但仍屬合理。

另外，若以後市資金動能研判，在歐美日等成熟國家不易改變現行寬鬆貨幣政策的推論下，國際資金仍有持續流向成長動能較為強勁的亞洲等新興市場。上週國際資金又淨流入亞洲不含日本基金7.3億美元，今年以來總額已達15.9億美元。

最後，參照歷史經驗。瑞士信貸統計美國過去5次經濟復甦(2003、1993、1983、1980及1975年)，發現當非農就業人數開始穩定增加後，MXASJ在之後的6個月平均上漲23%。根據Bloomberg所做的調查，目前市場預估美國3月份非農就業人數將增加20萬人(4/2公佈結果)，一旦就業市場能穩定成長，有機會再推升新興亞股下波行情。

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