半年報緩解估值壓力"吃藥"需看準安全邊際

A股市場經過上周調整似乎又行至一個面臨選擇的關口，諸多行業板塊、題材股被輪番炒作之后，部分券商研究機構將目光重新放到了攻防兼備的醫藥股上。分析人士認為，半年報業績的發布可緩解醫藥股的估值壓力，盡管醫藥板塊已經臨近前期高點，但看準安全邊際，投資醫藥股仍然“有利可圖”。

醫藥行業

攻擊性特征漸漸顯現

商務部上周一召開會議，針對《2010-2015年全國醫藥流通行業發展規劃》商討修改意見，有媒體報道稱，醫藥流通行業十二五規劃草案已經完成，目前第一階段在小范圍內征求意見也已經全部完畢，也對相應的規定進行了小范圍修改，預計最快9月可出臺。對此，東海證券認為此“規劃”重點是通過加速醫藥流通企業兼并重組，提升行業集中度和優化流程，具有資源優勢的全國和地區醫藥商業龍頭在整合和市場擴張中，將最終受益。

但針對近期醫藥股走勢，東海證券同時提出，醫藥板塊已臨近前期高點，正面臨兩難選擇：一方面是估值壓力加大和政策風險趨近，而火熱的半年報行情又漸漸接近尾聲；另一方面大盤走勢再次撲朔迷離，醫藥板塊又不得不承擔著更多的配置重任。

華泰證券則提出，中期業績增長會使得醫藥整體估值壓力有所減輕，但相對周期性行業，醫藥行業超額收益仍然較為有限，更多是交易性反彈機會和估值壓力修正后些許機會。華泰證券維持醫藥行業“中性”評級，并提出半年報之后醫藥板塊估值壓力修正會釋放部分空間，建議投資者關注有一定安全邊際的個股。

華林證券報告認為，盡管醫藥行業傳統定義為防守反擊型，但去年以來在國家加大投入、社會保障體系的建立、人口老齡化等因素的刺激下，該行業攻擊性特征漸漸顯現。近期關于超級病毒報道的出現有望刺激行業走勢。

自上而下精選個股

中信證券建議自上而下精選個股，在公司配置上重點推薦的組合包括全年業績有望超預期并且存在較多催化劑的天士力、上海醫藥、康芝藥業；產品提價幅度超出市場預期的浙江醫藥、新和成；估值具有吸引力的健康元、雙鶴藥業、華潤三九、康美藥業、中恒集團等。

中投證券最新發布的報告則從另一個角度分析認為，中國醫藥企業的制劑出口基本條件已經具備，產業升級時機到來，挑戰專利成功的企業有望享受仿制藥領域最豐厚的利潤。具體而言，我國原料藥、仿制藥、創新藥企業實現通用名藥出口的路徑各有不同，原料藥企業可以逐步實現制劑出口，實現原料制劑一體化的出口模式，如海正、華海；國內仿制藥企業依托國內良好的原料藥基礎，有望直接跨越原料出口，實現制劑出口，如人福、華東等；創新藥企業有可能在專利藥層次實現制劑出口，如恒瑞醫藥。

根據這一邏輯，中投證券建議投資者重點選擇投資海正藥業、人福醫藥和恒瑞醫藥，同時建議可以關注其他有可能實現制劑出口的業績彈性大的公司，如京新藥業、美羅藥業等。