〈分析〉汽車業生存保衛戰 併購通用失敗後 飛雅特何處去？

在失去歐洲通用汽車之後，飛雅特 (F-IT，FIATY-US；Fiat) 執行長 Sergio Marchionne 的下一步是什麼大家都在等著看。但是，也許連 Marchionne 自己都還不知道。不過，顯然地，拯救 Fiat 成為了一個更為棘手的任務。

Marchionne可以向其他的汽車製造商尋求合作，例如，法國的標致汽車 (UG-FR，PEUGY-US：PSA PeugeotCitroën)、德國的寶馬汽車 (BMW-DE：BMW) 或是殘存的通用汽車海外企業，其中包括拉丁美洲通用汽車和瑞典的薩博汽車 (Saab)。

但以上的選項沒有一個比得上歐洲通用汽車，根據《BusinessWeek》報導，因為跟歐洲通用汽車合作可以讓 Fiat 的年生產量激增至 550 萬輛， Marchionne 表示這個生產數量才能確保 Fiat 在這現今合併快速的汽車工業繼續生存。

如果不是被加拿大的汽車零件製造商 Magna (MGA-US) 和聯手競標的俄羅斯最大銀行Sberbank (SBER-RU)給設計，Marchionne 可能早就不花一毛拿下的通用旗下歐寶汽車 (Opel) 和沃克斯豪汽車 (Vauxhall) 了，就如同他先前搶下克萊斯勒 (Chrysler) 經營權一樣。

儘管 Marchionne 對 Saab 感興趣，但它的汽車年銷售量少於 10 萬。相比之下， 2008 年銷售 150 萬台車的 BMW 則大多了。但 BMW 製造的是豪華車款，這點和 Fiat 似乎不太適合。前車之鑑不遠，戴姆勒 (DAI-US：Daimler) 和克萊斯勒的併購案就是一例。更別提，90 年代中 BMW 對英國羅孚汽車 (ROVER) 那一次災難性的併購。

拉丁美洲通用看來是個不錯的選擇。它去年銷售超過 100 萬台汽車，而且即使面臨景氣蕭條，仍保持獲利。但 Marchionne 還是有個問題要解決，那就是通用不可能便宜賣出拉丁美洲通用。隨著全球經濟不景氣，Fiat 的銷售量跟著下滑，因此持有的現金也減少，並且公司債的評等也被下修至垃圾等級。更糟糕的是，Mediobanca 銀行 (MDBI-IT) 車業分析師指出，拉丁美洲國家可能會對 Fiat 有壟斷的疑慮，因為 Fiat 加上通用將擁有 4 成的市佔率。

這樣一來，就只剩下標致汽車了，許多分析師也認為這是 Marchionne 最有可能的目標。標致汽車年銷售超過 300 萬台，足以滿足 Marchionne 的期望。而且這兩家公司出產的皆為中小型車款，彼此可以分享技術、建造共用的工作平台，藉以達到節省支出的目標。更有利的是，標致汽車最近幾個月來不斷的表示歡迎與同業結盟。

但是，與標致汽車合作還有幾個難關。Fiat 和標致汽車皆有生產過剩的問題。這個情況在西歐特別嚴重，而工廠倒閉在西歐則引爆政治議題。德國選擇 Magna 來挽救歐寶，最主要的原因就是擔心和 Fiat 合作會帶來更大量的失業。另外，如果併購案代表的是將本國最有價值的工業的掌控權交給外國人，法國和義大利的的政治人物都有可能反對併購案。

Marchionne 不是一個容易放棄的人。上星期與歐洲通用合作不成後，他在加拿大的記者會上說：「生活還是要繼續啊。」不過，他的下一步依然令人好奇。