大同煤業：“尷尬”的業績增長

大同煤業上半年取得驕人業績，淨利潤同比增長27.99%，每股收益0.868元。但股價自8月25日以來一路下滑，上演了一幕“見光死”。

據中國經濟時報9月1日報導，上週(8月25-29日)，煤炭類股一直扮演著大幅殺跌“急先鋒”。大同煤業601001上半年取得驕人業績，淨利潤同比增長27.99%，每股收益0.868元。然而，靚麗中報卻遭遇了“見光死”。數日來，公司股價一直徘徊在行業跌幅榜首位。

1、業績增幅不小

8月24日，大同煤業(601001)公佈中報，公司上半年煤炭產量1,279.01萬噸，同比增長19.60%。其中值得一提是：塔山煤礦完成788.88萬噸，與2008年同期565.75萬噸比較增加223.13萬噸，增長39.44%。

大同煤業稱，上半年實現淨利潤9.34億元，與2008年同期7.97億元比較增加1.37億元；其中屬於母公司股東的淨利潤7.27億元，與2008年同期5.68億元比較增加1.59億元，同比增長27.99%。每股淨資產8.622元，與2008年同期7.803元/股比較增加10.5%；基本每股收益0.87元。

2008年底至今，國家實施了系列重大措施全面振興經濟以來，煤炭行業一直走強。

據統計，截至目前，在已公佈半年報的煤炭類股中，大同煤業每股0.87元的收益僅次於蘭花科創(600123)的1.19元和國陽新能600348的0.91元。此外，大同煤業以每股淨資產8.62元位居行業首位。

據wind數據統計顯示，截至8月27日，共有15家煤炭行業上市公司公佈了半年報，累計實現淨利潤106.6億元，與2008年同期的107.7億元基本持平，其中超過半數的公司實現了業績增長。

與公司一季度淨利潤同比增長218.6%相比，大同煤業似乎有意“放慢”了步伐。

對此，國元證券分析師周海鷗認為，大同煤業二季度財務指標環比一季度有較大幅度的下降，主要是公司財務處理的緣故。

2、機構“變臉”

2009年伊始，煤炭行業估值優勢、盈利前景也使得基金競相追逐。截至一季度末，199家基金機構重倉持有煤炭股，持倉總市值高達451億元。其中國陽新能基金持有家數18家，持股佔流通A股市值比例達到68.24%。

wind數據統計顯示，根據基金投資群組合與公司財務報告合併計算，截至2009年6月30日，共52家主力機構持有大同煤業，持倉量總計64,572.08萬股，佔流通A股77.16%，其中50家基金，2家為一般法人股。

截至8月24日公佈半年報，大同煤業一直被機構資金所青睞。萬隆證券“市場多空與資金流向監測圖表”顯示，機構持倉比重一度達到了16%，已達到輕度控盤局面。當日大同煤業開盤價40.50元，最高衝到42.70元，收盤價41.90元，當日漲幅0.17%。

不幸的是，大同煤業的股價自8月25日以來一路下滑，上演了一幕“見光死”。截至上週五收盤，大同煤業連跌4天，收盤價34.5元，連續漲跌幅為-17.64%。

國泰君安分析報告稱，大同煤業業績低於預期，原因是塔山礦售價低於預期和二季度成本增加高於預期，尤其是市場對近期煤炭價格下滑的擔心。

國泰君安稱，將大同煤業塔山噸煤價格從480元下調到400元，因應公司EPS由2.00元下調至1.73元，將2010年2.36元下調為2.21元，目前PE分別為24倍和19倍。

3、煤價“左右”行情

近期煤炭股業績受煤價影響較大，以大同動力煤坑口價為例，8月24日大同動力煤坑口價(不含稅)為405元/噸，較2008年均價500元/噸下跌18.98%，較2008年最高價620元/噸下跌34.68%。

在半年報中，大同煤業表示，公司收入利潤增長主要得益於塔山礦產量較2008年同期增加223萬噸，而綜合售價則低於2008年上半年的434元/噸。

即便如此，煤炭價格下跌在一定程度上影響了公司業績，但市場普遍看好公司未來前景，公司在煤種、內產生長與外延擴張潛力方面依然是動力煤公司翹楚。

目前，山西省煤礦整合已經完成了70%，到2009年底，90%左右的煤礦將完成整合。同時，山西省要求整合主體儘快進駐被整合企業，簽訂了通訊協定的煤礦要在10月底前復產。

對此，國泰君安研究報告分析認為，目前大同煤業收入與利潤的增長主要來自塔山礦的產能釋放，塔山技改、內蒙古華富、召富、色連1號等建設規模合計2,000萬噸，是目前產能的80%，將陸續在2010年-2012年成為公司的利潤增長點，預計2010年產能增加40%，其中權益產能增加37%。集團在建5個千萬噸級和4個500萬噸級煤礦，同時作為整合省內小煤礦的主體之一,資金需求較大，未來成熟資產注入存在必然性，將成為公司釋放業績的動力。

(王靜 實習編輯)