供大於求金價難創新高

自2009年以來，國際金價在2月下旬和6月初兩次上漲至1000美元/盎司附近，但均無功而返。從基本面來看，供需矛盾使得金價每當升至950美元後均面臨很大的下行壓力，因消費需求下滑而再生金供給出現大幅增長，而以往推動金價走高的投資需求在2009年也出現放緩跡象，供大於求的出現使得金價在三季度很難再創歷史新高。

2009年國際金價的高位運行，充分刺激了黃金供給的增加並限制需求的增長。根據世界黃金協會的統計，一季度全球黃金市場已經出現供大於求，這給金價走勢帶來較大下行壓力。2009年一季度全球黃金總供給達1144噸，比2008年四季度提高了16.7%，連續實現三個季度大幅增加，其中再生金的供給大幅上升至558噸，環比上升了238噸或74.3%，而礦產金產量則減少74至560噸。相比供給的大幅增長，全球黃金總需求增長緩慢。一季度全球黃金總需求為1016噸，環比僅增長4.4%，其中首飾需求量只有339.4噸，環比減少了28.5%。

黃金消費需求的萎縮和再生金供給的迅速增長為黃金價格走勢帶來壓力。黃金首飾需求已降至近20年來最低點，舊首飾回收量卻創下歷史最高紀錄，因金融危機發生以來金價表現堅挺，2009年以來大多時間金價都在900美元/盎司以上，高金價限制了黃金的消費需求並刺激供給增加，而其他商品價格和股票在2009年則出現大幅上漲，資本的逐利性使得投資者更願意購買股票和普通商品，因其上漲的空間相比黃金更有吸引力，在經濟復甦的預期下黃金消費需求出現下滑。

全球金融危機發生後，黃金投資需求猛增而消費需求不斷下滑，投資需求成為推動金價走高的主要因素。據世界黃金協會報告稱，2009年一季度全球黃金投資需求(黃金ETF、金條和金幣的零售總量)達596噸，環比增長49%。投資需求在總需求中的比重上升至58.7%，而黃金首飾需求則由最高時的68%下滑至2009年一季度的33.4%。未來隨著全球經濟的復甦，黃金投資需求將進一步削弱，金價下行壓力會大增。

據統計，二季度全球最大黃金ETF基金SPDR的黃金持有量減少了7噸至1120噸，顯示黃金投資需求有所下滑，而一季度該基金持有量的增加幅度則高達35.45%。ETF基金的持有量變化已經成為眾多投資者買賣黃金的風向標，在二季度基金增持速度放緩後，金價在上行到990美元後顯得後繼乏力，而美元在跌至78後稍作反彈金價就大幅下滑至930美元附近。

綜上所述，雖然前期美元走弱推動金價走高，但黃金供過於求的基本面情況不可忽視，金價持續走高會帶來很大的再生金供給壓力，且消費需求的不斷下滑也限制金價上漲空間，投資需求下滑使得金價在未來很難再突破歷史新高，投資者在金價走高後應謹慎操作。