機構拋售保險三巨頭一月凈出26.67億

1月29日，中國人壽（601628.SH）公布了2009年業績預報，預計2009年度歸屬公司股東的凈利潤較2008年同期業績增長50％以上。多位券商分析師向記者表示，這一業績增速遠低于預期，短期內股價將面臨壓力。

29日，中國人壽下跌0.99%，跌幅位居大金融板塊前列，其他兩只保險股中國平安（601318.SH）和中國太保（601601.SH）也都跑輸大盤。

似乎市場主力資金早就嗅到了這種狀況。

從去年四季度以來，主力資金開始集體對中國平安、中國人壽、中國太保三家保險上市公司選擇了“用腳投票”。

從剛不久披露完畢的基金四季報看，各家基金在十大重倉股中，對三家保險公司均是減持。大智慧SuperView數據顯示，主力資金在1月份對三家公司共凈拋售26.67億元。

“其實保險股被一直做空的理由也比較簡單，主要是相對價格還是比較貴，尤其是今年資本市場行情更加撲朔迷離情況下，保資的投資收益情況難以與去年相比。”成都一位陽光私募人士說。

三大保險被拋售

與同為大金融行業的銀行股相比，保險板塊在2010年的利好較為確定。

從基本面看，國泰君安的研究報告估算，2010年壽險將恢復至20%左右的增速，產險預期維持18%左右的增速,行業增速在19%左右。

其次,保險資金投資渠道將在2010年進一步拓寬。此外就是通脹預期，保險資金的債券收益率有望上升。

但是,主力資金卻另有想法。在去年四季度至今的震蕩行情中,保險股不再是可以躲避風雨的“保險港”。

在第四季度，被最多基金列入十大重倉股的仍是中國平安，一共有226只基金持有，與前三季度相差無異，不過，持股總量比三季度減少了17806.614萬股，已經連續2個季度在減持，持股占流通股比例也由三季度的26.40%下降到21.86%。

另外，基金對中國太保、中國人壽的季度持倉也是呈現連續兩個季度連續減少，但減倉幅度小于中國平安。持股占流通股比例也分別從10.27%、12.66%下降至9.77%、12.47%。

2010年1月份以來的情況絲毫沒有改觀。雖然三家保險公司在1月份均公布了相當不錯的2009年度經營數據。

1月29日，中國平安跌0.68%、中國太保跌0.36%、中國人壽跌0.99%,均都跑輸了當日上證指數和金融行業指數。

大智慧SuperView數據顯示，1月29日，在主力資金變動方面，中國平安凈流出0.56億元、中國太保凈流出0.13億元、中國人壽凈流出0.46億元。

從整個1月份的情況來看，中國平安凈流出16.07億元、中國太保凈流出5.63億元、中國人壽凈流出4.97億元。

持倉比例也有不同程度的下降：中國平安的主力持倉從23.46%減少至22.53%、中國太保則從11.041%減至10.52%、中國人壽的數據是從43.236%減至43.13%。

保險股在A股的跌跌不休，致使H股股價相對A股出現的溢價也越來越大。

截至1月29日收盤，中國人壽的H/A為112.30%、中國平安為114.87%、中國太保為114.81%。

兩重利空夾擊

新會計準則調整以及資本市場的不確定性，是埋藏在保險股上的兩顆“定時炸彈”。

中國人壽在業績公告中表示,業績的增長與執行《保險合同相關會計處理規定》有關系。而在2009年前三季度,其歸屬于上市公司股東的凈利潤已同比增長51.58%。

“以前各家機構期待的是業績會超出預期，從目前披露的數據看，四季度可能業績增長低于50%，靠會計準則調整實現了50%，但也只是猜測，這個現在無法確定。”上海一位不愿具名的保險行業分析師說。

“從短期來看，市場資金主要是等待新會計準則調整對三家保險業績的影響這個靴子掉下來。”上述上海不愿意具名的保險分析師說，長期看,大家擔憂資本市場的波動震蕩，會減少今年保資在股票、基金投資方面的收益，而從往年的情況看，這部分收益貢獻程度不小。

東方證券的測算，當壽險準備金評估利率調整到4%，分別估計各公司的凈資產變動：國壽為顯著正面影響，增加2.54元/股，或47%；平安為有限負面影響，下降1.43元/股，或12%，太保為中性略偏正面影響，增加0.24元/股，或4%。

如果評估利率調整到4.25%，則估計平安凈資產有望平穩過渡，如果評估利率調整到4.5%，則估計平安凈資產可能上升11%。

“只能說對中國人壽可能有利好，比如今天公告稱：將在會計政策變更的相關影響進一步確認后，及時進行后續補充披露。實際上是給業績可能的進一步調整留下空間。”上述分析師說。

該人士表示，“從中國人壽的案例也可看出，對會計準則的調整，市場難以有準確的判斷。雖然對中國平安、中國太保偏利空，但是具體影響達到什么程度，現在各家券商都只能粗略預測。”上述保險分析師說，等到年報公布后，相關公司披露測算情況后，才能對保險公司股價有明顯的支撐。

在投資收益方面，數據顯示，截至2009年底，全國保險公司實現收益率6.41%，固定收益資產實現收益1029.5億元，占比48.1%，權益資產實現收益1035.8億元，占比48.4%。

“投資收益往往能決定保險股的業績彈性。如果2010年的二級市場行情有2009年的漲幅，那么保險股現在的價格并不高，但如果是震蕩行情，甚至是大盤向下，那么現在中國平安、中國人壽的股價是沒有多少吸引力。”前述成都陽光私募人士稱。

“很簡單，如果在今年我買100萬股房地產股和100萬股保險股而獲得的分紅哪個更好，顯然是地產股。所以在市場偏弱的情況下，市場資金對保險股還是比較看空的。”該人士說。