"無形之手"開始擺弄新一輪危險的經濟遊戲

近日，有不少投資機構開始對下半年的經濟形勢及市場趨勢發佈最新預測。看了一些報告，也聽了幾個會議。總的印象是，樂觀的多，對房地產、金融、稀缺資源、新能源等板塊看好的多。與年初相比，大家的感覺似乎好多了。沒錯，在經濟衰退的年景，保持一份樂觀與自信是很重要的。但樂觀的基礎是什麼，自信的底氣又從哪裡來，出於什麼樣的考慮。這就有講究了。

從所見所聞看，隱約間有一股躁動的力量正在形成，那就是在市場被注入大量流動性之後，那個曾經在去年將虛擬經濟和實體經濟搞得天翻地覆的「無形之手」，又有可能在今年下半年或更長一段時間，再一次以凌厲手法，通過結構性炒作，把投資品和要素市場炒到沸點，並再一次擾亂脆弱的價格體系，把實體經濟搞得無所適從，增加經濟運行的風險。這一點，是亟需預警的。

為什麼這麼說呢？從一些分析報告看，有這樣幾個預期是比較一致的。

一是對通脹的預期。儘管各家的觀點在細節上有所不同，但大家比較趨同的看法是，由於去年四季度以來，各主要經濟體為拯救經濟，都以前所未有的尺度放鬆了信貸，導致流動性在全球範圍內再次氾濫，累積到今天，必然對已經解體的價格體系產生全面影響。特別是有部分資金，在上半年進入投資品市場大炒了一把之後，必然會抬高包括房地產在內的投資品價格，進而引發實體經濟隨後跟進。因此，通脹的到來，只是時間問題。

二是對復甦的預期。儘管有分析人士對實體經濟的復甦仍存有疑慮，但由於流動性因素，加上對通脹的預期，以及由此而來的全方位價格反彈，再加上按同比計算的統計方式，為此有分析人士認為，下半年將有相當一部分企業的盈利情況會出現好轉，公司的財務報表會比上半年好看很多，而利潤回暖則是肯定的。由於財務報表的轉好，這又會成為市場炒作的理由。因此，以盈利預期為觀察點，下半年還可以再炒一把。

三是對市場的預期。包括對美元的預期，對石油與黃金價格的預期，以及對大宗商品價格的預期，對全球資本市場的預期。在國內，除了股市之外，還包括對房地產市場的預期等。所有這些預期，同樣都基於對流動性氾濫的認同，以及對通脹趨勢的看法。從這個基本點出發，各機構在向投資者推介其策略安排時，都傾向於對資源類資產的佔有，對金融與房地產板塊的增持，而不再強調以「現金為王」的策略了。

四是對政策的預期。由於自去年下半年以來出台的政策，都是針對非常時期的非常情況所做的非常安排，特別是為了保增長、保就業，推出的一系列措施，都是非常規的搶救性措施，因此這樣的政策安排是難以持續的。在這種情況下，政策的調整隨時都有可能出現。而調整與否，主要看三邊關係，即政策與實體經濟的關係，與市場的關係，以及市場與實體經濟的關係。只要這三邊關係有所變化，政策隨時都有可能調整。換句話說，現在的政策是被挾持的。

從機構的如上共識中，可以看到什麼呢？很讓人詫異的是，金融危機的陰影尚未散去，新一輪經濟遊戲的危險又已經降臨。而這場遊戲，就從大量投機資金在幾大市場四處遊蕩開始。從最近幾個月金融市場與大宗商品市場的波動情況看，這場遊戲正從資金的流量與流向，以及價格的異常波動這兩個方面，對實體經濟與虛擬經濟構成新的衝擊。

首先看虛擬經濟。近半年來，全球各主要股市都出現了強勁反彈。滬深股市更是創下了半年上漲70%的全新記錄。而油價也從40多美元漲升到70多美元，短期漲勢十分凌厲。這樣的漲幅是由真實需求拉動的嗎？是有基本面支持的嗎？當然不是。主要是由流動氾濫，加上市場上的投機力量持續炒作而造成的金融幻景。

其次看實體經濟。僅從中國的情況看，近幾個月來，儘管採取了一系列前所未有的刺激措施，經濟開始止跌企穩，但從拉動經濟增長的諸因素看，遠沒有回到平穩協調的正常水平。經濟運行中的結構性矛盾，仍然十分突出，有些甚至還出現退化。在這種情況下，新一輪經濟遊戲再進一步扭曲市場價格，無疑會加重結構性矛盾，使下一步改革的難度更大。

由此觀察，新一輪遊戲與去年爆發的金融危機一樣，也是利用流動性一度氾濫的資金條件，通過價格手段，對各種資產與商品市場實施投機炒作，以謀取對社會財富的重新分配。這樣的遊戲，在初始階段，也許會帶來短暫的市場榮景，但其結果必然是對大多數人財富的掠奪，對實體經濟的平穩運行，對資本市場的優化配置功能造成傷害，需要高度警惕。