威爾鑫:區分金市戰術與戰略沸點,不宜太早作空

本周國際現貨金價以1150.8美元開盤，最高上試1194.9美元，最低下探1150.5美元，截至週五午盤時分報收1190.1美元，較上個交易周上行39.9美元，漲幅3.47％，周K線呈現一根再創歷史新高的加速中陽線。

金價每到一個整數關口我們都會聽到漸漸趨強的「空軍來臨」聲音，1000美元空、1100美元空，目前金價臨近1200美元，又見空聲日趨嘹亮。如果投資人回顧這些喜歡吹「空軍號」的近月曆史痕跡，無疑皆是系列踏空，或因為作空受到多頭烈焰的灼傷。而再看看這些空軍號的樂譜(或曰作空依據)，無疑都是些空洞而高調的基本面，或是些純技術曲線。市場實際的運行表明，技術曲線沒能羈絆黃金多頭牛市的步伐，儘管這些曲線已被超買頓化得不符常規了，但多頭依然強勢地不斷將空頭挑落馬下。基本面上的空洞解析同樣難見成效，美元偶爾的趨強運行未能阻止金價迭創新高的步伐。當然，筆者並非示意金價會毫不回頭地漲下去，只是提醒實際操作的投資人對一些純理論性的分析，特別是空洞的紙上談兵分析多些自己的客觀判斷。畢竟很多做分析的人自己不操作，故不能深刻理會一個操盤手與一個分析師的區別，而實際操作的投資人則是一個個真槍實彈的操盤手，故要想真正賺錢，你們應該比一般的分析師更有水平。

回顧本周黃金市場，伴隨絕對金價的節節攀升，市場溫度日漸高漲。溫度的高漲不僅體現在市場作多的熱情上，也體現在與金市相關的消息面上。但市場已到作多沸點(可能形成多頭灼傷)了嗎？這是個仁者見仁智者見智的觀點。一貫擁有「空軍」血統的市場人士可能判斷金市已經達到可能灼傷多頭的沸點，甚至再度看到空軍轟炸機的依稀倩影在偶然閃爍。而筆者認為投資人還是應該多些理性——不少投資人雖然在金市作多的足球場上帶球走對了方向，但很多人還是缺少一腳定乾坤的「臨門一腳」。即便階段性金市可能有一個沸點，投資人也要區分這是戰略沸點還是戰術沸點，切忌將戰術沸點當戰略沸點看待，這會使得整個的投資戰略佈局出現錯誤。相對於戰略沸點而言，戰術沸點更為靈活多變，這對投資人臨門一腳要求能力更高。所謂的戰略沸點是指金市可能已到中期多頭強弩之末的轉折點。而戰術沸點則是指金市中期牛市不變，但因為短期多頭能量耗費過度需要修正，這個修正很大程度上僅是技術意義層面的，並非多頭主力戰略思路的根本性轉變。故筆者以為目前金市即便出現一個多頭盛極而衰的沸點，也是一個戰術沸點而非戰略沸點，相應的投資策略也應該是戰術調整而非戰略轉移。

回顧本周數據消息面，數據面顯示經濟的復甦似乎在延續，但復甦步履顯得飄搖，這也使得市場判斷(甚至美國部分官方人士表態)未來至少1年，美聯儲不會調升美元利率。低利率的市場環境有利進一步刺激市場投機。當然，具體到黃金市場，儘管筆者近期多次表態，階段性美元走勢對金價難以產生實質性影響，但動態盤口還依稀見到它們的負相關聯。對於美元階段性前景，筆者不想做過多基本面分析，我認為美國官方看待美元的態度應該決定了美元階段性的多空氛圍，美國官方似乎仍樂意接受美元有序的貶值步履。上周久違的強勢美元論點也因美國總統奧巴馬訪華的結束而曲終，新的對華貿易制裁也示意弱勢美元可能延續。再度回到美元匯率市場的資金流向，筆者已在本周第三次引用這篇給專業客戶報告的分析：「儘管上周基金在ICE市場明顯減持美元期貨空頭，但這不一定意味著美元會迎來明顯回暖的轉機。從我們獲悉的場外交易來看，美元場外現匯市場的拋壓依然很大，目前整個美元市場的投機資金分佈非常類似8月底的情況——當時也是基金紛紛降低在美元期貨市場的多頭持倉，但在現匯市場的強大賣壓下，美元在9月初迎來進一步的加速破位下行，且目前這兩處的技術形態也存在較大相似性。」那麼怎樣理?

金市本身的消息面也在進一步升溫。有報紙報導稱，印度對於向國際貨幣基金組織(IMF)買入更多黃金「持開放態度」，印度央行(RBI)或購買國際貨幣基金組織(IMF)餘下的201.3噸黃金。黃金本月初以來已累計跳升近13%，因投資者在印度央行宣佈已從IMF處買入200噸黃金後大舉買進。俄羅斯、斯里蘭卡和毛里求斯也效仿印度買入黃金。但筆者週四對這個消息面的來源性質發表了些個人看法，不難看出這則消息面皆由媒體或投資機構設問，而官方被動做答，並非官方主動向媒體公佈消息。故從消息面性質來看，雖然報道的內容或許真實客觀，但有刻意在目前階段製造這則消息面之嫌，如果「刻意製造」的背後授意為投機主力，那麼應該當心市場主力在刻意營造階段性作多黃金的戰術沸點，追漲投資者需當心被灼傷。

從實際的投資行動來看，全球最大的白銀上市交易基金(ETF)iShares Silver Trust稱，截至11月24日持銀量增長135.98噸，或1.5%至創紀錄的9,252.02噸。全球第一大黃金ETF基金SPDR Gold Trust稱，截至11月24日持金量增長0.914噸，或0.08%至1,122.371噸。筆者對這種增倉行為更意願做中期戰略性理解。故綜合而言，筆者以為階段性金市或還存在些戰術作多機會，但並不是新戰略作多的好時機。最後再次提醒，即便階段性金市存在一個戰術性沸點，對一般投資人而言也很難把握，很可能出現畫蛇添足的交易，即逢高兌現獲利沒有錯，錯在忽視了多頭慣性而太過激進或太早作空。