中金公司：調升紫金礦業評級為增持

中金公司認為，紫金礦業資源擴張，限售解禁壓力在逐漸釋放，調升評級為增持。

中金公司4月1日研究報告中指出，紫金礦業(601899)資源擴張不會停步，關注澳礦收購進展。作為資源開發企業，公司在全球范圍內資源擴張的戰略不會停滯。09年通過收購股權和認購可轉債，獲得加拿大大陸礦業的銅、金礦資源及歐洲Glencore集團良好的銷售網絡。

更引人注目的是，09年底公司又以33.68億元要約收購澳大利亞印德菲利資源公司全部股份，從而獲得已探明銅儲量550萬噸，黃金儲量217.72噸。這項并購將使紫金礦業銅儲量躍居中國首位，并躋身于全球頂級銅礦廠商之列。黃金儲量將接近1000噸，鞏固黃金主業的資源優勢。根據公司3月11日公告，該項要約收購已獲已獲得澳大利亞外國投資審查委員會（“FIRB”）的批準；Indophil已完成對AlsonsCorporation所持有的SMI3.27%權益的收購。中金公司認為，本次收購成功可能性很大，公司資源價值又將迎來一次飛躍。

限售解禁的壓力在逐漸釋放。2009年是黃金上市公司投資價值充分展現的一年。中金公司看到，山東黃金、中金黃金、恒邦股份、辰州礦業漲幅均在2倍以上，而紫金礦業只上漲了1倍。主要是受到限售股大規模解禁，股東在金價高位時進行套現拋售的影響。隨著解禁風險的逐漸釋放，公司的股價已處于底部區域，回升的動能在積聚。

盈利預測和評級。中金公司對公司的盈利預測建立在：1、2010年通脹上升是大概率事件，黃金價格有望持續強勢；2、鋅冶煉產量大規模釋放；3、礦產金產量同比略有增長，加工金產量保持穩定；4、澳礦（印德菲利資源公司）成功收購，資源價值大幅提升；5、各類金屬礦產品資源量和采選規模穩步提升。中金公司預測，公司2010-2012年EPS為0.32元、0.41元和0.44元，對應動態市盈率分別為25倍、20倍和19倍。目前黃金上市公司10年預測平均市盈率為29倍，銅業上市公司為30倍，鉛鋅上市公司為34倍。公司具有明顯的估值優勢。鑒于中金公司對公司資源價值提升的樂觀預期，中金公司認為2010年給予30-35倍估值比較合理，對應價值區間為9.60~11.20元。調升評級為“增持”，目標價10元。

(王培賢 編輯)

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