企業爭相發行新股 美國股市增添利空

這是什麼空頭市場？

儘管由2007年10月至今年3月間，美國股市呈現出一片殺戮慘狀--幾為大蕭條以來最嚴重的一次，然而企業的股票發行部門卻忙得不亦樂乎，其昇平景象，直比1999年。

事實上，美國企業界近來發行的新股(無論是透過初次公開發行或二次發行)，甚至較1990年代末期的風光幾年及2000年初網路泡沫高峰期，都還要多得多。

以反向分析而言，這絕非好消息。傳統上，在企業界大量發行新股之後的期間，股市的表現通常不佳。

根據TrimTabs投資研究公司統計，在5月之前，股票發行金額最高的一個月份為380億美元。5月卻徹底粉碎這項紀錄，單月發行股票總額達640億美元。

而且，這種驚人的發行速度在6月的前二周，還依舊持續。

企業界如此急急公開發行股票，到底是多大的利空？回顧近來的歷史，分析師發現自1998年以來，僅有12個月，企業發行股票金額達到300億美元或以上。而在這12個月之後90天，S&P 500指數的平均報酬率為-4%。

為了進一步分析這項數據，分析師的焦點這一次放到的月份，不只是企業發行股票超過了300億美元，而且企業買回自家股票的金額也較少。在這些月份之後的90天，S&P 500平均報酬率為虧損7%。

不幸的是，這項更嚴格的定義，也適用於今日股市。根據TrimTabs公司統計，自5月開始以來，企業新發行股票，幾為企業買回股票的五倍。

近來股票供給大增，也引起了奈德戴維斯研究公司(Ned Davis Research)總經理戴維斯的注意。

他發現最佳的研判方式，並非將焦點置於單月發行總額，而應置於連續13周的發行情況。以此方式為基礎，則歷史上，僅有二度超過了近來企業發行股票金額--分別為2000年初與2008年初。

這二次「都不是買股票的時機，」戴維斯冷冷地指出。

戴維斯還針對近來企業大賣股票的行動，提出了一個不祥的往例：「近來這項高額供給，正是1929年11月至1930年4月害人漲勢的主要特性。」

由1930年4月至1932年7月低點，道瓊工業平均指數大跌了86%。

必須一提的是，由於其他指標顯示，美國股市這一波的漲勢仍有上檔空間，戴維斯短期內，仍審慎看漲。

但是TrimTabs研究機構則相當看空，他們建議客戶，將50%資金用於放空美國股市。他們預測：「美國股市會大幅下挫。」