大盤持續上行需破四條“縛龍索”

鑒于中國外經濟形勢并不明朗、歐洲債務問題仍然無解、市場心態難言企穩、存準率下調預期多次落空等四方面因素的掣肘，“龍”年A股的反彈之旅恐難一帆風順，短期來看，多空雙方圍繞2300點的爭奪戰仍未結束。

滬指昨日午后突然發力，上漲44點，一舉突破爭奪已久的2300點，盤面成交亦小幅放量，一掃龍年開市不利的“愁云”。不過，鑒于中國外經濟形勢并不明朗、歐洲債務問題仍然無解、市場心態難言企穩、存準率下調預期多次落空等四方面因素的掣肘，“龍”年A股的反彈之旅恐難一帆風順，短期來看，多空雙方圍繞2300點的爭奪戰仍未結束。

基本面難以支撐

昨日盤面上，金融、有色、煤炭等大盤權重股表現尤為搶眼，風格轉換呼之欲出，牛市格局初見端倪。不過，有市場人士認為，股市長牛尚需宏觀經濟支撐，目前中國外經濟形勢難言樂觀。

縱觀中國，宏觀經濟或陰或晴。一方面，央行此前公布的幾項數據顯示，多空因素參半：貨幣供應量及信貸數據現拐點，流動性轉暖預期增強力撐多方做多；外匯占款激增及外匯儲備下降，熱錢流出隱憂支持空方做空。另一方面，國家統計局公布的多項數據也表明，中國2011年經濟增速放緩，盡管通脹水平在年底出現拐點，但全年仍未完成年初調控目標。

年初公布多項數據體現中國經濟形勢復雜性，體現在A股上表現為反彈的一波三折。最明顯當屬周期股，本輪反彈以來，銀行、地產、有色、煤炭等周期類股票反復“折騰”，板塊輪動效應并不明顯，常常表現出“一日游”行情。市場人士指出，資源股與市場流動性有著千絲萬縷的關聯，煤炭、有色等板塊漲跌體現市場對流動性寬緊的分歧；而金融地產股漲跌與宏觀經濟層面息息相關，二者走勢背離也反映市場對未來中國經濟看法不一。

橫向看全球經濟，多國債務風雨飄搖。春節期間，美聯儲宣布繼續維持超低利率，以刺激經濟復蘇，市場普遍預期美國可能推動新一輪量化寬松(QE3)政策，這在一定程度上預示著美國經濟復蘇勢頭惡化。

與此同時，歐洲債務問題難解，盡管近期舉行的歐盟峰會締結了財政新約，并在多項問題上達成一致，不過，援助希臘問題仍然無解。實際上，包括希臘在內的“金豬五國”巨量債務將在2月至3月間集中到期，這也是困擾全球市場的“緊箍咒”。另外，日本債務問題近期也受到全球市場的關注。在全球經濟一體化背景下，歐美日國家經濟形勢不容樂觀，中國等新興經濟體也難以獨善其身。

心理面難言企穩

經濟形勢不明朗，自然人心不穩。在政策暖風頻吹的背景下，A股自1月份開始反彈，但反彈之路跌宕起伏，市場心態不穩定是影響因素之一。單從昨日市場盤面表現便可窺測到市場心理層面的多變。

歷史經驗顯示，每至歲末年初，農業板塊都有一波不錯的行情，特別是一號文件受益板塊在一、二月份基本都是絕對正收益，明顯跑贏大盤。中央一號文件出臺，提出加大對農業科技投入。但是相關個股卻高開低走，弱于市場表現，“利好兌現”后資金獲利了結的舉動十分明顯。而昨日午后，1月份信貸數據樂觀、匯金再增持的傳言亦激起了包括銀行股在內的金融板塊的強勢大漲，并由此帶動大盤上漲。這也體現出本輪反彈中市場心理因素對大盤的反復影響。

市場情緒多變也與市場預期息息相關，向好預期與預期落空交替出現導致市場缺乏做多信心。在央行多項經濟數據公布之際，市場普遍預期貨幣政策松動，降存準率呼聲極高，希望以此降低市場資金利率。然而，管理層傾向于使用公開市場操作手段調節流動性，存準率下調預期遲遲未能兌現，因而觀望資金的入場顯得猶猶豫豫。

華林證券投資管理部總經理華猛表示，目前利多因素在不斷積累，利空因素仍未釋放完畢，大盤短期反彈仍具有反復性，難言大牛市來臨。(中國證券報)

(陳蘇珊 編輯)

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