南京證券：權重股能否成為突破“利劍”

南京證券認為，央行近期頻繁采取緊縮政策應對通脹，短期對指數影響有限，但對投資者心理已產生一定影響，預計未來股指運行將更多依賴權重股，中石油、中石化昨日上漲或為試盤。

據中國證券報11月12日報道，央行提高存款準備金率并沒有對A股走勢形成重大影響，但尾市中石油、中石化雙雙大漲卻引發其他個股恐慌，上證指數雖然上漲32.38點，但兩市股票卻“紅瘦綠肥”。我們認為，央行近期頻繁采取緊縮政策應對通脹，短期對指數影響有限，但對投資者心理已產生一定影響，隨著進入3,000點之上的強阻力區，預計未來股指運行將更多依賴權重股，中石油、中石化昨日上漲或為試盤。

緊縮預期籠罩市場

昨日國家統計局公布10月份宏觀經濟數據，CPI同比漲幅達到4.4%，遠超市場預期。其中，翹尾因素對于CPI漲幅的貢獻為1.4個百分點，新漲價因素推動3個百分點，貢獻達68%，是CPI上漲的主要推手。而新漲價因素中最主要的是食品類價格和居住類價格，食品類價格上漲10.1%，為CPI貢獻了74%，居住類價格上漲4.9%，為CPI貢獻了16.6%。面對10月份CPI數據，市場開始修正原先較為樂觀的預期，即隨著10月份收獲季節的到來，食品價格有望回落，并預期未來兩個月CPI開始掉頭下降，這一判斷更多基于國內因素考慮。但進入10月份，國際大宗商品價格出現超預期上漲，原油價格創出兩年來新高，倫敦銅價格也逼近8,800美元／噸的高位，原材料價格將直接影響到包括農產品在內的生產成本，輸入性通脹壓力不斷增強，未來兩個月通脹緩解預期或并不樂觀。

率先做出修正的是央行。央行于10月11日對四大行及招商、民生銀行提高存款準備金率，隨后在10月20日重啟加息25個基點，本周三又再度上調存款準備金率0.5個百分點。短期內央行如此高密度采取緊縮政策，反映決策層對未來通脹形勢較為嚴峻的判斷。

央行此次上調存款準備金率之后，短期內再度加息的可能性較小。一方面，在極短時間連續采取嚴厲緊縮政策恐會傷及實體經濟；另一方面，近期人民幣升值明顯加快，現時加息略顯不妥。但我們很難做出今年年內央行不再加息的判斷，這很大程度上將取決于未來的CPI走勢。

突破強阻區要靠權重股

10月以來這輪行情的立足點是寬松貨幣政策引發的資金泛濫。美聯儲的行動決定全球環境的資金過剩現象依然存在，但國內央行的政策出發點已與美聯儲相異，前者是不惜代價刺激經濟，后者已將管理通脹置于首位，因而央行持續的緊縮舉動或正在改變市場原先預期，投資者由原先樂觀正變得謹慎。

經過逾一個月的上漲，上證指數已進入3,000點之上的強阻力區，上檔堆積巨額成交量。前期權重股調整之際，食品飲料、醫藥等中小市值股票再度活躍，但事實表明，其對指數的推動力非常有限，周二上證指數險些封閉上周五的跳空缺口，啟動權重股突破上檔阻力區已是主力必然之選。昨日，中石化、中石油突然大幅上漲，固然有國際原油價格創出兩年新高的刺激，但也反映出機構欲啟動權重板塊突破阻力意圖。

誠然，昨日中石化、中石油大幅拉升引發其他個股的回落，尤其是中小盤股，但我們還很難就此判斷為機構拉高權重股掩護出貨。由于近期央行的緊縮政策已引起投資者警覺，而大資金國慶節后才進入股市，目前點位并不能提供足夠的出局空間，主力或更多考慮如何維系現在市場人氣并突破阻力區。

回顧歷史，通過推動權重股突破強阻區，市場早有先例，2006年11月－12月，機構就是通過不斷推高中石化，突破上證指數1,800－2,245點的歷史高位阻力區，并徹底激發市場做多的氣氛。雖然當時有股改紅利及人民幣升值等諸多利多支撐，上證指數突破2245點之后，A股市場展開長達近兩年大牛市，但目前3,000點之上不進則退，面對強阻，故伎重演也未嘗不可。

(雷東升 編輯)

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