上證央企ETF上市解三年之渴,更加彰顯ETF投資優勢

ETF掛牌上市，對於投資者而言已經是非常久遠的事情。從2007年1月18日紅利ETF上市後，市場上ETF上市便陷入空檔期。2009年10月27日，ETF陣營終於再添生力軍，工銀瑞信上證央企ETF成為近3年來首只在上交所掛牌上市的ETF。作為一隻主題特色非常鮮明、又具有明顯大盤藍籌風格的ETF，上證央企ETF被譽為是ETF陣營的又一隻重量級產品，受到了各界的認同和投資者的追捧，在發行期市場相對低迷的情況下依然創下網上現金認購日一日超過30億、募集額超過45億份的佳績。

上證央企ETF上市之後又會有怎樣的表現呢？對投資者而言又存在什麼樣的機會？對此，分析人士認為，結合央企主題的長期投資價值和短期投資機會，以及以往ETF掛牌上市後的表現，上證央企ETF上市後，將為投資者更好的把握央企的投資機會提供一個更高效的工具，同時上證央企ETF的表現也將成為整個央企板塊的風向標，促進央企板塊的交易更加活躍。而隨著這樣一隻重量級產品的加入，整個ETF品種特有的套利功能、高效資產配置功能和巨大的短線操作優勢將更加凸顯，對投資者的吸引力將進一步增加，ETF現有的市場格局也將得到改寫。

「超級央企藍籌股」上市值得關注

ETF可以高效率、低成本的對指數所代表的一籃子成分股進行交易，因而又被專業投資者稱為"超級股票"。也因為此，ETF的掛牌上市在一定意義上也近似於一隻"超級新股"的掛牌上市，對於投資者意味著更多的投資機會。對於上證央企ETF這只超級央企藍籌股來講，由於央企主題的投資價值更加突出、市場流動性更好、近期在估值上的優勢更加明顯，無論是對於偏愛長期價值投資的投資者、還是偏好短線波段操作的投資者，都是更為理想的選擇。

央企在中國資本市場中流砥柱的核心地位，在全球金融危機爆發之後愈發明顯，並且隨著國家4萬億經濟刺激計劃和10大產業振興政策的實施、以及央企整合的推進，其綜合實力還將進一步提升。近期，在國務院國資委首次公佈的一份中央企業詳細運行數據中，收入位列前50名的企業佔全部央企的收入和利潤貢獻均超過了80%。近兩三個月以來，央企頻頻重組地方國資控股的上市公司，也顯示了過去的五年中國務院國資委傾注大量精力實施的央企重組整合正在加速進行。上證央企ETF建倉期的運作也體現了央企主題的良好投資價值，據介紹，截至10月23日上證央企ETF自發行成立以來累計收益率為6.05％，儘管在建倉期遭遇了市場的大幅回調和深幅震盪，還是為投資者帶來了良好的投資收益。

當前也是投資者介入上證央企ETF的良機。數據顯示，2009年以來，上證央企指數的市盈率、市淨率等指標，在主要指數中均處於最低水平。截至10月21日，上證央企50指數的平均市盈率為22.16倍，低於上證指數的26.63倍、上證50的23.24倍和滬深300的25.75倍。隨著"GDP保八幾成定局、內需高速增長、外貿持續復甦、物價轉正可期"等觀點得到權威機構共識，市場普遍預期明年經濟有望高速增長。在這種樂觀估計下，幾隻主要的ETF均獲得了持續的淨申購。上證央企ETF指數基金正式上市並打開申購贖回，為廣大投資者提供了又一理財好工具。

更加適合套利是上證央企ETF的一大優勢，而根據以往經驗，ETF在掛牌上市的最初階段套利的機會更多。據國泰君安研究報告顯示，上證央企50指數的成分股中的央企，是央企整合的主要參與者，因參與整合而停牌，將會為上證央企ETF帶來非常豐富的事件套利機會。中信建投證券的研究報告則顯示，上證央企ETF在套利操作上也更具優勢，投資者參與套利操作的時間成本和價格衝擊成本更低。另外，根據以往的經驗，新上市的ETF由於投資者瞭解不深入，容易造成價格的偏離和波動，因而更容易形成一二級市場的價格差異，為投資者帶來更多無風險套利的機會。

將成央企主題投資風向標

由於ETF實現了對指數的交易，因而其申贖情況往往表明了市場對指數未來走勢的預期，因而ETF也是投資者判斷相關指數走勢的風向標。比如，上證50ETF一般被作為最重要的大盤藍籌風向標，中小板ETF也被視為中小板走勢的風向標。上證央企ETF掛牌上市後，將成為央企主題投資的風向標，並成為又一個大盤藍籌風向標。

上證央企指數基本上涵蓋了在上交所上市的最大的50家央企，總市值佔上交所總市值的80％左右,流通市值占30％左右。上證央企指數成份股廣泛分佈在金融、能源、工業、原材料、公用事業及電信等行業，並設有權重上限因子,單個樣本股權重不超過15％,避免了行業和個股權重過於集中的問題。總體而言，上證央企指數對央企板塊和整個藍籌板塊都具有很高的代表性。

ETF在一定程度上還具有價格發現功能，其價格往往會反映出市場對標的指數及相關成分股未來價格走勢的預期。一方面，當市場預期指數會上漲或者下跌時，會預先申購或贖回追蹤指數的ETF；另一方面，套利機制的存在會消除對指數或者成分股的高估或者低估。因而上證央企ETF基本上可以反應央企板塊和藍籌板塊的未來走勢，對投資者具有良好的參照作用。

另外，ETF作為投資風向標的示範效應，對相關板塊的帶動作用也非常明顯。據業內人士介紹，由於ETF在一級市場的申贖需要通過一籃子的成分股來進行，也就是說申購前需要準備一籃子股票，贖回後得到的也是一籃子股票，從而直接促進了其在股票二級市場的交易。上證50ETF上市時，就在很大程度上活躍了上證50指數成分股的交易，並帶動了整個大盤藍籌板塊的交易活躍程度。可以預見，上證央企ETF上市後，將不可避免的帶動上證央企指數成分股和整個央企板塊的交易，便於投資者更加充分地挖掘、掌握其中的投資機會。

彰顯ETF投資優勢，改寫ETF市場格局

ETF作為一種高效率、低成本的投資方式，近年來在國際上得到了投資者的廣泛認可，獲得了極大的發展。但在國內，由於品種的相對稀缺，也在一定程度上限制了其優勢的發揮，阻礙了投資者對ETF的認同與參與。據瞭解，國內現有五隻已上市ETF，其中上證50ETF因為其所代表的大盤藍籌板塊具有較好的投資價值、較高的流動性、以及較少成分股更加適合套利操作而得到更多機構投資者參與，在基金規模上可謂一枝獨秀。其他ETF則由於申贖、交易不活躍，投資者參與較少，基金規模也相對較小。不過，這種情況隨著投資者對ETF的逐步熟悉和認同，已經得到明顯改善。近期市場波動情況下各主要ETF均出現大幅的淨申購和淨贖回的狀況，表明ETF較個股更具流動性、更適合投資者高效把握短線機會的優勢，已被越來越多的投資者認識和利用。隨著上證央企ETF以及後續更多ETF的問世，這種局面將會得到進一步改善，ETF市場的格局也將改寫。

首先是ETF高效的資產配置功能將得以進一步發揮。ETF由於對指數跟蹤的誤差更小、交易成本更低，因而是投資者資產配置的絕佳工具，投資者可以通過申購或買入相應的ETF，完善自己資產配置。上證央企ETF的上市將為投資者投資央企、進行資產核心配置提供了良好工具。而對於希望配置藍籌資產的投資者，上證央企ETF無疑是具備鮮明主題風格的好選擇。

其次，ETF的套利功能也將得到更好的體現，其短線優勢也將因為鮮明的央企主題特色、成分股更好的流動性而得到更大的發揮。上證央企指數在市值、流動性、數量等方面都與上證50指數非常接近，其對應ETF指數基金在價差套利方面十分接近並各具特色，央企整合還為上證央企ETF帶來更多的事件套利機會。上證央企ETF上市後，無疑將成為上證50ETF之外市場上又一個主要套利工具，其明顯的藍籌特徵、優異的流動性，加上央企主題的特色，短線的機會也更加吸引了機構投資者的關注。

業內人士認為，由於上證央企ETF對機構投資者的巨大吸引力，將保證其在一、二級市場申贖和交易的活躍程度，進而帶動更多個人投資者參與其中，其規模也必將進一步增長。隨著ETF陣營的壯大、投資優勢的進一步彰顯和投資選擇的增多，將吸引更多投資者參與其中，有利於整個ETF市場的發展。