國投瑞銀朱紅裕:2012年雙線布局結構性機會

國投瑞銀穩健增長基金經理朱紅裕日前表示，目前國內經濟進入經濟增速和通脹指標雙回落的“衰退期”，但在政策放松預期明確、一季度流動性相對寬松、大盤藍籌估值水平處于歷史低位等因素共同刺激下，一季度存在流動性復蘇驅動的階段性行情。同時，他認為今年投資有望回歸價值本色，更多的仍將是結構性行情，國內政策在換屆前或以穩定為主以及歐債危機難言見底等內外因素一定程度上制約了A股的上升動能，在此背景下，將延續低估值加穩健增長類個股的雙線布局邏輯。

朱紅裕指出，目前房地產和出口兩大需求支柱被削弱，依賴政府投入的投資拉動模式難以維系，占固定資產投資總額四分之一的房地產投資環比出現惡化趨勢，經濟轉型的糾結期可能會維持較長時間。但從宏觀調控的目標看，政府對經濟下滑的容忍度在提高，政策已經逐步由觀察進入微調的實質性階段。政策放松驅動的階段性機會值得期待，但整體而言，龐大的流通市值令2005~2007年的牛市難以重現，融資及解禁也制約二級市場整體收益空間，必須建立合理的收益預期。