分析：歐洲危機不會引發亞洲經濟風險

分析認為，歐洲困境不會引發亞洲經濟風險，歐洲非全球經濟引擎而亞洲基本面強勁，銀行業對撤離亞洲市場承擔不起，且全球流行性將繼續流入亞洲市場。

綜合媒體1月19日報道，近期亞洲資產市場疲弱顯示出當今投資者認為歐洲困境將使得該地區面臨風險，但這種擔憂情緒是否合理要取決于兩個可能的事件，歐元區分裂或歐洲陷入衰退。

相信歐元區將會分裂的人有理由對此擔憂。涉及任何主要經濟體的歐元區分裂將會造成比雷曼兄弟倒閉更加嚴重的影響，這將對主權債務違約構成多米諾效應，而且導致外匯市場陷入混亂，因全球第二個最重要的儲備貨幣突然消失了。

但這一事件發生的可能性有多大？可能性很低。近期歐洲建立更強大財政聯盟的舉措，通過歐洲央行和各國央行空前大規模的提供流動性的措施，歐央行大規模增加資產負債能力、意大利財政和結構改革以及一個國家退出歐元區對歐洲貨幣聯盟任何主要成員國，包括德國構成的過高成本，將會確保第一個事件不會成為現實。

然而，第二個可能的事件，即大量歐洲銀行慘痛去杠桿化而且歐洲經濟增長微乎其微是可能的。這種結果對于歐洲是糟糕的，但不足以削弱全球經濟更強勁地區的前景，尤其是新興的亞洲地區。

原因在于，歐洲不是全球經濟增長的主要動力，而且這里仍然是一個相對封閉的經濟體。歐洲陷入衰退，尤其是衰退不斷惡化而且不斷持續的情況下，將阻礙全球貿易，包括亞洲出口，但不會像08年那么嚴重。

但貿易只是此聯動體系的一部分，更加重要的是資本市場。歐洲銀行管理局（European Banking Authority，下稱EBA）要求銀行將一級資本比率至2012年6月提高至9%，這將要求廣泛基礎的資金杠桿。因籌集新資金異常困難，銀行的另一選擇可能是剝離資產，包括海外資產。然而，亞洲和其他新興市場應該不會過度受到沖擊。

銀行對于退出亞洲市場承擔不起

多數海外銀行都在亞洲地區設有全資附屬公司。很多這種子公司往往是他們母公司盈利最高的部分之一，而且不斷增長的盈利提供了進行資本重組的一個重要方式。在新興市場關閉所有經營業務將使得這些銀行失去獲得高盈利的重要途徑，而且迫使銀行更加依賴于歐洲疲弱的國內銀行業市場。

此外，暫時退出亞洲然后再次加入的計劃是不可能的，因艱難時期離開的外國企業不會被快速接納或允許其重返。即使在雷曼兄弟破產后的金融危機時期，亞洲也未出現大規模的資產撤離。

亞洲資金流入將會繼續

同時，除美國、日本和英國采取極度寬松的貨幣政策以外，歐央行已經推出其自己版本的量化寬松。當前我們看到的是最大規模最強勢的印鈔舉措。盡管此舉的目的在于應對國內形勢，但資本不能夠被控制在國內。全球充足的流動性將繼續流入亞洲市場，因這里基本面強勁，尤其是該地區貨幣看似仍然被大幅低估。

短期波動被排除，這四大經濟體的貨幣政策將最終促進亞洲和很多其他資產市場的凈資本流入，因此避免了衰退引發亞洲信貸危機的風險。

同時，強勁的經濟和政治基本面對亞洲構成支撐。與歐洲或美國不同，亞洲已經為提供財政刺激和降低利率的舉措創造了很大空間，以應對外部環境的惡化。比如，韓國政府過去十年削減債務水平，而且該國國際儲備目前已經遠超出全球金融危機前的水平。而中國、印度和印尼大型國家可能依賴于強勁而且有彈性的國內需求來應對外部需求的疲弱。

全球經濟已經適應了在沒有歐洲需求支撐的情況下繼續增長。而這一次也是如此。而亞洲市場將會繼續引領全球經濟，因這里市場基本面強勁而且未來的經濟增長前景無與倫比。

(杜慧琴 編譯)

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