「葛老對策」失效！UniCredit：聯準會已無力阻止經濟下滑

前任聯準會主席葛林斯潘的降息救市策略，是否已經失效？(圖:Fed官網)

義大利最大銀行─義大利聯合信貸 (UniCredit) 周一 (23 日) 警告，投資人不應期望美國聯準會 (Fed) 祭出的刺激措施，能夠支撐股價。因為美國央行已喪失阻止經濟下滑的影響力。

該行股票策略師 Tammo Greetfeld 及首席美國經濟學家 Harm Bandholz 在報告中指出，美國貨幣政策成功阻止經濟走軟的可能性，已大大降低。

而 Fed 因應經濟或其他危機時的能力，評估變得更加負面，可能會對股市投資人行為造成深遠影響。

Fed 本月 10 日宣布再出手買進公債，以阻止金融體系資金流失。儘管如此，美股標準普爾 (Standard & Poor’s) 500 指數此後至今，仍累積重挫 4.8%。

兩位分析師在報告中表示，投資人對於 Fed 重振經濟的能力質疑，可能使得央行的「葛林斯潘對策」(Greenspan put，或稱「葛林斯潘賣權」) 救市準則，出現轉向。

這項準則出於 Fed 前主席葛林斯潘，主張以降低利率作為刺激經濟手段，被外界比喻為賣出選擇權。典故來自 1995 年墨西哥政府讓披索大幅貶值時，及 1998 年避險基金公司 Long-Term Capital Management LP 倒閉，Fed 皆採降息手段因應。

Fed 本月 10 日將其負債資產表下限定為目前的 2.05 兆美元水準，以阻止其資產縮水，在經濟成長減緩的情況下，造成借貸成本上升。不過 UniCredit 認為，Fed 這回恐怕無法如同過去例子，成功提振市場。

分析師指出，在目前資本市場利率已低落的環境下，加上結構性問題未獲解決，即便採行更寬鬆的貨幣政策，救市的效果恐怕也有限。他們並預期，就算在最佳情況下，歐美股市今年下半也只可能持平。