龍年斗“熊”股民八盼：A股T+0交易到底行不行

熊了兩年，來了新主席，有了新氣象，然而股民們還覺得遠遠不夠。漫漫熊途中，中國股市的諸多病根暴露無遺，悲催而頑強的小股民們有心殺敵，無力回天。其實，進入股市就得愿賭服輸。他們既不巴望“騎完白馬飆黑馬”，也不想“站在高高的山頂上”，他們就想在一個透明、公平、公正的市場里贏要贏得干凈，輸要輸得明白。而不是成為股市絞肉機、諜戰劇里的炮灰。龍年里，他們的心愿很實在。

T+0并非近些年來的新鮮“品種”。伴隨A股市場的起伏波折，T+0早在1992年就實施過。1995年為了限制投機又將T+0恢復至以往的T+1并延續至今。假若沒有股指期貨帶來的“潮漲潮落”，也許T+0早已為人所遺忘。

去年A股市場連番陰跌，“跌跌不休”再度將人們的記憶追回了16年前的T+0交易制度，一時間，挺“T+0”之聲風起云涌，大有若實行T+0交易制度，方能救散戶的“決然”。重返T+0真的能救散戶嗎？原本以為能拯救散戶于水火之中的T+0交易真的不會滋長更多的投機行為嗎？

所謂T+0，是指凡在證劵(或期貨)成交當天辦理好證券(或期貨)和價款清算交割手續的交易制度。也就是平常所說的當天買入的證券(或期貨)當天就可以賣出。現A股實施交易方式是“T+1”，即在當日買進，下一個交易日才能賣出。同時，對資金仍然實行“T+0”，即當日回籠的資金馬上可以使用。

正方意見

T+0對散戶公平

網上針對到底是T+0好還是T+1好的意見分明，贊成T+0交易的網友多半認為實施T+0是對散戶的保護，也是基于一種公平的原則，讓大家在相同的條件下進行交易。而T+1則是賭博，且“是主力莊家能看散戶的底牌并據此反向操作的賭博”。

有網友認為實行T+0交易制度后，會進一步加重市場的投機氛圍。由于券商是靠吃手續費生存，實行T+0交易制度后，意味著投資者可在一天內交易無數次，隨之帶來的交易手續費也“水漲船高”。

也有網友認為，目前的證券市場賣出時征收千分之一的印花稅，實行T+0后，隨著中下散戶的交易增多，印花稅的繳納也會大幅看漲。網友認為T+0無疑有利于政府稅收。

他山之石

北美70%的人在“T+0回轉交易”中虧損

目前美國、歐洲、日本和中國香港、臺灣等大多數市場實行的T+0回轉交易并非大眾認為的T+0交易。以美國為例，其結算制度是T+3，歐盟和大部分國家都采用“T+3交收制度”，中國香港和臺灣實行“T+2交收制度”。美國禁止在現金賬戶進行回轉交易，而允許投資者在信用交易賬戶進行回轉交易，并對“T+0回轉交易”的頻繁交易者有嚴格的監管和限制：比如在5個交易日內進行過4次或4次以上回轉交易，且回轉交易次數占這5個交易日內總交易次數達6%以上，就被認定為“典型回轉交易者”，美國證監會要求“典型回轉交易者”賬戶必須遵守最低凈值25000美元，若凈值不夠則不允許回轉交易購買力，并對其采取特別的監管措施。

另據北美證券監管者協會研究結果統計，超過70%的人都會在“T+0回轉交易”中虧損，僅有約10%的回轉交易者才能從中獲利。此外，回轉交易者必須實現56%的年收益率，才能彌補手續費及保證金利息，更不用說資本利得稅。以大盤日均成交量2000億計算，則每天要抽走2億印花稅和2億傭金(千分之一)，合計4億。若換手率為10%，則每天股市要抽走40億。若換手率為50%，則每天股市要抽走200億。若換手率在100%，則每天股市要抽走400個億。

七嘴八舌

濟南網友：T+0交易可以讓散戶及時規避當天的風險，不至于眼睜睜地看著自己買的股票下跌而不能出手。股指期貨都已經T+0了，就應當還散戶以公平。(難道)小散戶的公平在一些專家和大人物眼里就這么不屑一顧？

浙江嘉興網友：T+1成就的是機構、專家，捆綁的是散戶。

北京網友：實施T+0主要是能及時止損，而非為了在頻繁交易中獲利！

溫州網友：若真為散戶著想，真的考慮市場公平，則應實施T+0，而非股指期貨的T+0。先行的T+1制度下，莊家為了拉抬手里的股票或為了配合出貨，或者為了打壓建倉時不時就制造點“耀眼”，唯有T+0才是真正公平、靈活的交易，無法讓莊家控盤，散戶想走就走！

深圳網友：普通散戶的操作成功率通常不高，當天買入，很可能追高被套，如果不能做T+0，除了當天有損失外，第二天很可能帶來大幅低開的損失；如果能做T+0，至少可以當天止損控制風險，消除第二天大幅低開帶來更大的損失。對于交易費，相對于低開幾個點的損失，可以忽略不計。作為散戶，注重成功率非常重要，在成功率不能保證的情況下，能做T+0至少馬上可以認錯而避免更大的損失(特別是防止主力誘多).

反方意見

增大賭市氛圍

反對T+0交易的網友認為，T+0可能更利于莊家大戶，即莊家為了“坐莊”成功，會在盤面上作假，其中在量上作假更是推陳出新。T+1對莊家出貨尚能造成一點限制，若改成T+0則在量和價格的操控上會更加助長上述行為。

網上比較集中的反對意見主要認為實施T+0會增加散戶交易成本，散戶因此“丟了西瓜撿了芝麻”。由于T+0為同一資金一天內頻繁進出提供了條件，散戶的頻繁交易盡管在部分投資者眼中是提高了資金的使用效率，但同時也增加了交易成本。有的投資者細算賬之后發現，去除交易成本，不僅沒賺錢，還虧錢了！

另一種反對呼聲認為，散戶在T+0交易模式下，往往過多關注價格波動和反復炒短線，反而會失去對大行情的正確判斷，或者追高套牢。一個成熟的交易者如此交易無可厚非，對于一些初學者，尤其是對股市交易不太了解的初級散戶而言，T+0的風險更高，虧損得可能更大。

無論是T+1還是T+0，似乎市場從來如此。行情不好，總有人抱怨是制度不好，沒法讓人賺錢；行情好時，無數股神誕生。重要的不是所謂的交易制度，而是對市場的內生性問題進行徹底的修正和解決。在一個法律法規都健全的市場中，交易制度不是問題的焦點，對市場的判斷和投資者的操作理念反而是檢驗是否賺錢的真功夫！(中國網)

(鄭文良 編輯)

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