交行：預計2月份CPI同比漲幅在1.6-2%之間

金融界網站2月26日訊 26日，交通銀行金融研究中心發布2月份CPI預測：春節消費旺季及天氣變冷帶動物價環比上升，但同比增速平穩。根據商務部公布的周頻農產品價格指數，2月前三周食品價格普遍上漲，蔬菜類價格漲勢明顯，肉禽類及水產品類價格微升。根據國家統計局公布的主要農副產品數據，經過初步測算，2月中、上旬主要食品價格環比上漲、持平、下降的種類分別占比73%、17%、10%，天氣變冷影響食品價格上升，春節期間消費保持旺盛，導致食品價格上漲的種類增多並漲幅加大。肉類價格整體明顯上漲，前兩旬豬肉價格環比漲幅超過6.5%；蔬菜價格整體漲幅較大，部分蔬菜環比漲幅都過40%；蛋類價格上漲1.7%；水果類價格小幅上升；糧油類價格小幅下降。預計2月食品價格環比漲幅加大至2.5%-4%，同比漲幅在3.9%到4.6%之間。春節消費旺季拉動服務、文體娛樂、旅遊類價格環比上漲，燃油、交通工具、通訊等價格下降，非食品價格整體保持1.1%到1.3%。2月翹尾因素只有0.19%，比1月下降1.2%，將壓低2月同比漲幅。綜合判斷，2016年2月CPI同比漲幅可能在1.6-2%之間，取中值為1.8%，與上個月基本持平。

未來趨勢判斷：國家統計局每五年一次的基期調換是1月CPI低於預期的一大原因，如果按照調整之間的比重計算，1月CPI同比漲幅將超過2%。受此影響，2016年全年CPI平均漲幅可能低於年前預期。流動性的釋放對CPI帶來上升動力，2015年末以來M1增速大幅上行，近3個月增速分別高達15.7%、15.2%、18.6%，將會帶動CPI有所上升。由於不會出現強刺激貨幣政策，對CPI的持續抬升作用相對有限。2月初豬糧比價上升至9.4，遠高於6.0的盈虧平衡點，因此近期豬肉價格上漲主要是季節性消費導致的，不存在持續性大幅上漲的條件。在大宗商品價格持續低位震盪的影響下，非食品價格缺乏上漲動力，特別是燃油及石油制品相關產品價格同比將保持負增長。綜合判斷，當前宏觀經濟大背景下物價漲幅總體保持低位運行，流動性的持續充裕可能推動CPI小幅上升。

圖1 CPI翹尾因素及同比走勢

數據來源：WIND，交行金研中心

預測人員：連平（交通銀行首席經濟學家），陳左（高級經理），劉學智（高級研究員）