東海證券：維持時代出版買入評級

東海證券認為，時代出版跨區域、跨媒體、跨所有制，大踏步向綜合傳媒集團邁進，維持買入評級。

東海證券6月9日研究報告中指出，時代出版(600551)進軍廣播電影電視業，跨媒體布局內容產業。2010年1月國務院出臺了推進“三網融合”的總體方案，試點方案將于近期出臺，方案將對廣電系有利，在試點階段會給予廣電系企業一定程度的保護，鑒于三網融合主要影響的是廣電與電信兩大行業，而由于融合后傳播渠道的拓寬，廣電行業中相對確定性受益于三網融合的便是處于上游的內容產業，東海證券認為公司在此時涉足電影電視劇的制作、播出業務，是非常明智的選擇，短期來看豐富了公司經營業態，與自身豐富的內容資源形成聯動；長期來看，向成為綜合傳媒集團的目標跨出了標志性的一步。

中標農家書屋，預計原有業務將保持穩定增長。2009年公司農家書屋項目總碼洋6708萬元，目前公司中標合同合計4822萬元，與去年銷售額已相差不多，在國家政策的推動下，預計公司該項業務收入將實現穩步增長；而對比公司09年圖書出版11.3億元的收入規模，農家書屋的收入占比不大，對公司傳統業務收入的增長貢獻有限。

公司定向增發在即，增發完成將進一步提升公司資金實力和營運能力，為公司的進一步擴張打下堅實的基礎。預計2010-2011年每股收益分別為0.66元、0.71元，動態市盈率為27x、26x，估值仍處于板塊低端，安全邊際很高，維持公司“買入”的投資評級。

(王培賢 編輯)

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