4月通脹創年內新高加息和人民幣升值信號不足

摘要：中國4月居民消費價格指數(CPI)同比增長2.8%，創下了年內新高，符合市場預期；PPI同比意外高達6.8%。4月物價漲幅擴大既有同比基數較低的因素，也受蔬菜、豬肉價格數周回升，以及成品油價上調和國際大宗商品價格大幅上漲影響。分析師預計，5月CPI很可能就會突破3%。

中國4月居民消費價格指數(CPI)同比增長2.8%，略高于2.7%的市場預期，創下了年內新高，符合市場預期；工業品出廠價格指數(PPI)同比增幅意外高達6.8%，顯示上下游物價上漲壓力正在累積，但緊縮政策料不會輕易出臺。

數據詳情：

統計局數據顯示，4月份居民消費價格(CPI)同比增長2.8%，漲幅比上月增加了0.4個百分點，環比(月率)上漲0.2%；工業品出廠價格(PPI)同比增長6.8%，漲幅比上月增加了0.9個百分點；1-4月城鎮固定資產投資為46743億元，同比增長26.1%，主要受去年同期基數較高影響；社會消費品零售總額為11510億元，同比增長18.5%； 規模以上工業增加值同比增長17.8%，增速比三月份小幅回落0.3個百分點；顯示實體經濟仍保持較快增長。

數據解讀：加息和人民幣升值時機要觀察歐洲債務危機的發展

4月物價漲幅擴大既有同比基數較低的因素，也受蔬菜、豬肉價格數周回升，以及成品油價上調和國際大宗商品價格大幅上漲影響。目前CPI增速已連續三個月高于一年期存款基準利率2.25%，實際利率為負且距離3%的心理防線也僅一步之遙。分析師預計，5月CPI很可能就會突破3%。

國內投行分析師表示，4月PPI出現較大增幅主要原因是去年基數較低以及成品油價格上調；但由于海外不確定性增加，大宗商品價格已開始回落，PPI同比增速繼續上行的空間有限。預計未來幾個月PPI會繼續傳導到CPI，CPI會在6、7月達到高點，6月CPI可能超過4%。但是否加息仍要觀察歐洲債務危機的發展。在當前國際形勢下，中國自己的宏觀政策應該更加靈活，人民幣升值和加息之類的，都可能被推遲。

上一輪經濟周期中，CPI高點出現在2008年4月，同比增速高達8.5%；PPI高點出現在2008年8月，同比增長10.1%。

4月物價漲幅對中國宏觀經濟政策的影響料較為有限，市場目前更為關注的是歐洲主權債務危機的發展態勢。中國央行之前表示，歐洲主權債務危機可能引發連鎖反應，產生系統性風險。

而國內亦正密集出臺措施打壓過熱的房地產市場，內需前景亦不明朗。在局勢未穩定的情況下，政府采取進一步緊縮措施的可能性微乎其微。

不過，央行在周一(10日)發布的一季度貨幣政策執行報告中重新提出，進一步完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，與過去一年多的措辭有所不同。有分析人士指出，這可能意味著人民幣匯率即將發生變化。