【大行言論】招商證券強烈推薦冀中能源(000937-CN)，目標價47元

招商證券發布研究報告稱，冀中能源09年實現純利16億元，同比下降39%，每股收益1.39元，同比下降39%，公司分紅為10股派現金5元。招商證券維持該股強烈推薦評級，目標價為47元。

報告指出，煤價下降幅度大於成本下降幅度，致使煤炭業務盈利能力下降。公司上年煤炭業務實現主營收入166億元，同比下降-14%，主營成本114億元，同比下降-6%，由於產銷量穩定，收入和成本下降主要來源於單位售價及成本下降，且由於煤價降幅大於成本降幅，煤炭業務盈利能力下降，09年煤炭業務毛利率為31%，同比減少6個百分點。

公司是業績彈性最大的焦煤公司，資產注入後09年按產量計算的噸煤淨利下降為62元/噸，下降幅度為-35%，業績彈性進一步提升。我們預計10年精煤平均售價漲幅超過20%，在10年煉焦煤價格大幅上漲情況下，業績增厚明顯。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,194]

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