臨近到期贛粵CWB1(580017)估值偏高

昨日，大盤高開低走；受此影響，目前還在交易的7只權證漲跌互現。其中，石化CWB1下跌7.06%，居權證跌幅榜首，其次為贛粵CWB1，跌幅為2.45%，僅次于石化CWB1。贛粵CWB1目前臨近第二次也是最后一次行權期，距離到期不足兩個月。

資料顯示，贛粵CWB1的存續期為2008年2月28日至2010年2月27日，其中有兩個行權期，目前臨近權證第二個行權期。權證到期前10個交易日，即2010年2月8日至2月12日以及2010年2月22日至2月26日為贛粵CWB1的第二個行權期。在這10個交易日內，持有贛粵CWB1的投資者有權以行權價格向權證的發行人（即江西贛粵高速公路股份有限公司）購買約定數量的贛粵高速股票。昨日，贛粵CWB1的收盤價為4.703元，下面我們從溢價率和引伸波幅的角度簡單分析該權證目前的估值情況。

所謂溢價率，就是以現價買入權證并持有到期，正股需要上漲（認購證）或下跌（認沽證）多少百分比，投資者才能保本，也即不盈不虧。溢價率代表了權證的終極風險，是投資者選擇權證時一個重要的估值指標。一般而言，在其他條件相同的情況下，溢價率低的權證風險相對較小。以1月11日的收盤價計算，贛粵CWB1的溢價率為49.48%。由于權證僅剩下一個多月的存續期，目前溢價率仍然過高。因此，投資者持有權證至到期的風險較大。

引伸波幅是將權證的市場價格代入權證定價模型（如BS公式），反推出的波動率。引伸波幅是權證另一個重要的估值指標，投資者可以通過比較權證的引伸波幅和正股的歷史波幅，來大致判斷權證價格是否高估。以1月11日的收盤價計算，贛粵CWB1的引伸波幅為248.15%，其正股贛粵高速的歷史波幅僅54.57%，目前權證的引伸波幅遠高于正股的歷史波幅。因此，從理論的角度來看，贛粵CWB1目前的價格高估，投資者應重視其中的風險。