超預期退稅讓石化雙雄"詭"起來

周五股市恐慌情緒彌漫，然而，石化雙雄表現異常堅挺，僅在尾盤小幅收綠。聯系到周四盤中的聯袂沖擊漲停，石化雙雄連續兩個交易日的表現可用“詭異”形容。關于“兩桶油”如此強勢的理由漫天飛舞，其中有三個或許接近真相。

第一個理由源自一個市場傳言。有消息稱，監管層授意基金公司，新發基金不得購買市盈率高的股票。傳言當然不可信，但是傳遞出的信息卻是正確的，新發基金要找低估值的股票建倉。“兩桶油”的動態市盈率不高，再考慮到國際油價持續上漲和國內成品油價格上調的預期，石化雙雄是不錯的“估值洼地”。

第二個理由是市場接受度最高的。石化雙雄近兩日的堅挺走勢是由指數型基金調整配置所引發。中國石油周一有1575.22億股限售股上市流通，受此影響，包括上證180、上證50指數在內的多個指數都要進行權重調整。這個理由貌似合理，但不全面。至少不能完全解釋為什么沖擊漲停發生在周四，而不是解禁的第一天。也不能解釋沒有解禁股的中國石化為何當天股價也扶搖直上。第三個理由也許能回答上述疑問。

國家稅務總局周三發布了一則通知，“從2009年1月1日起，對成品油生產企業在生產成品油過程中，作為燃料、動力及原料消耗掉的自產成品油，免征消費稅。從2009年1月1日起，成品油生產企業生產自用油已經繳納的消費稅，符合免稅規定的，予以退還。”

這則消息在周四上午沒有激發任何市場漣漪，投資者關注的焦點集中在存款準備金率上調。直到中午才有研究員反應過來，它對石化雙雄業績影響重大。

2009年我國實施新的燃油消費稅政策，以中國石油為例，消費稅支出從2008年的135.70億元大幅增加至2009年的824.29億元。根據研究員測算，石化企業每年用做燃料、動力及原料消耗掉的成品油數量大約相當于其生產成品油總量的十分之一。根據國稅總局自用油免征消費稅的通知，中國石油2009年就會產生82.4億元的退稅收入。再算上2010年，合計將為中國石油增加165億元左右的收入，增厚每股收益9分錢。市場對中國石油2010年的每股收益預測值為0.75元，9分錢的超預期收入大約相當于每股收益提高12%，足以配得上一個“漲停板”。出于相同理由，中國石化聯袂上漲也在情理之中。