產銷擴張推動合肥三洋09年業績延續高增長

合肥三洋09年收入和盈利的增幅均在八成左右，公司延續了加速渠道建設和洗衣機新品出貨的擴張策略，2010高增長亦可期待。

合肥三洋(600983)3月15日發布09年年報，公司全年實現營業收入20.22億元，同比增長86.73%；利潤總額2.37億元，同比增長76.25%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.07億元，同比增長79.79%，攤薄每股收益0.62元。

最終業績與預告數一致。09年下半年以來，洗衣機行業在家電下鄉和以舊換新等一系列刺激消費政策的拉動下，景氣度持續回升，行業銷量同比增幅超過25%。公司則繼續擴張進程，全年87%的營業收入增速大幅領先于行業整體，成為全年盈利延續高增長的關鍵。公司09年產品的市場占有率也對應穩步提升至4%，較08年提升2個百分點。

高毛利率體現了成長的質量。洗衣機和微波爐業務是合肥三洋的主營業務，其中洗衣機的收入占比超過95%，占主導地位。公司09年以來分別累計開發了130和30余款洗衣機和微波爐新品，包括大容量變頻滾筒洗衣機、寬頻洗衣機等新品的上市，帶動了公司的毛利率穩中有升。公司全年實現綜合毛利率為42.04%，較08年增加了1.66%。其中，洗衣機業務的毛利率高達42.43%，顯著高于行業內的小天鵝(000418)全年的25%和青島海爾(600690)前三季的27%。隨著產銷規模的提升，公司在成本控制方面漸趨穩健，全年成本增幅為82.39%，較收入增幅少了4.39個百分點，一方面反映出原材料采購成本在低位運行，另一方面也體現產銷擴張后規模效應的逐步體現。

擴張模式具有可持續性。近兩年，合肥三洋在“335”規劃的推動下，擴張勢頭十分迅猛。公司的擴張策略主要基于渠道下沉及加速推新品的雙輪驅動。09年，公司借力家電下鄉，全面拓展三四級市場，總經銷商數從08年的5,000余家快速上升到10,000家左右。而具備核心技術以及自上而下的品牌營銷策略等優勢，使得公司新產品推出能夠快速被市場接納，較好地規避了行業內因份額擴張導致毛利率下滑的普遍困局。09年1-4季度，公司的單季銷售增速分別為71.79%、72.09%、94.14%和79.22%。2010年是“335”規劃的最后一年，在國內消費升級的大背景之下，公司已經被證明了的擴張模式仍是其延續高速增長的主要動力。

三季報顯示，公司09年1-9月實現營業收入達到13.02億元，同比增長80.37%；營業利潤為1.66億元，同比增長76.60%，歸屬上市公司股東凈利潤為1.55億元，同比大幅增長91.36%；對應前三季每股收益為0.47元。

截至發稿時止，公司股價報25.68元，較前一交易日漲1.50%。

(張宇 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235