短期降息可能性不大 數量型寬松為央行首選

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中國1月份CPI同比上漲0.8%，漲幅低於去年12月份的1.5%和市場預期的1%。交銀國際發布研究報告表示，雖然CPI和PPI雙雙回落，但中國短期內降息的可能性不大。對於正面臨資金流出壓力的中國而言，降息將進一步降低人民幣的吸引力，從而加速資金外流。數量型寬鬆仍是目前中國央行的政策首選項。比如準備金率的提高和降低，央票的發行等。

交銀國際發表研究報告稱，由於去年春節在1月份，導致食品價格基數較高，因此今年1月份食品CPI同比漲幅被明顯拉低，這是CPI回落的重要原因。

此外，石油價格的下跌也進一步拉低了非食品CPI。但這些因素均不能表明國內總需求在趨勢性惡化，因此當月CPI的回落也與通貨緊縮風險無關，報告認為通縮風險仍然是有限的。

此外，中國1月份PPI同比跌幅為4.3%，與去年12月份相比跌幅明顯擴大1個百分點。報告認為中國批發物價的下降與國際大宗商品價格的大幅下跌密切相關，因此PPI跌幅的擴大同樣不能說明中國總需求在惡化。實際上隨著近期國際油價開始顯現觸底企穩的跡象，未來中國的PPI跌幅不大可能進一步擴大。

雖然CPI和PPI雙雙回落，但報告仍認為中國短期內降息的可能性不大。

目前CPI和PPI的回落並不能準確反映總需求的走勢。既然中國央行曾認為國際油價下跌對中國有利，那么同樣在很大程度上由油價下跌所引起的國內通脹放緩應該也不會被中國央行視為一個重要威脅。

此外，對於正面臨資金流出壓力的中國而言，降息將進一步降低人民幣的吸引力，從而加速資金外流。數量型寬鬆仍是目前中國央行的政策首選項。