第一創業預計10國開18中標利率區間為3.46%至3.51%

國開行7月22日將發行200億元10年期固息金融債和100億元7年期浮息金融債，第一創業預計，10國開18中標利率在3.46%-3.51%；10國開19中標利差在38bp-43bp之間。

第一創業7月20日發布2010年國開行第十八、十九期金融債投標分析報告，內容要點如下：

近期數據顯示，經濟放緩的勢頭已經確定。二季度GDP較一季度回落1.6個百分點，為10.3%。6月工業增加值單月同比增長13.7%，累計同比17.6%，均繼續回落。強周期性行業受到調控影響，增速顯著下滑。6月房地產38%的較高增速，反應出調控的滯后性，而銷售面積和新開工面積等先行指標都已經出現拐點。6月份通脹低于市場預期，主要原因是食品價格大幅回落，環比降幅達到-1.7%。由于豬肉價格企穩回升，洪災等天氣導致蔬菜價格上升，7月份CPI將再次反彈至3%以上，成為未來一年內的高點。第一創業預計，經濟內憂外患下放緩，通脹整體將回落，央行在未來一年內不會加息。

上周3年央票放量發行1600億，主要是和到期資金結構相對應的，作用是對沖一期定向央票的到期。央行公開市場回籠力度并未增大，最終仍實現凈投放資金500多億。同時，資金面寬裕持續，貨幣市場利率快速回落，7天回購利率下行至1.8%附近。7月20日1年期央票利率繼續持平，一二級市場利差基本消除。

經濟放緩，通脹無憂，債市在資金面推動下保持上漲勢頭。政策性金融債發行頻率增大，但供給壓力增大并未影響認購熱情，一級市場利率繼續走低。周一(7月19日)發行的7年期農發債票面利率3.14%，高達2.8倍認購。20日發行的5年進出口債利率走低至2.95%。

今年以來發行過兩只7年期盯R浮動利率債，利差分別為52bp和33bp。由于加息預期總體弱化，今年浮動債的表現遠不如固息債，年初至今7年期固定利率政策性金融債收益率下行了約70bp，同期限盯R浮動債收益率僅下行約12bp。但是，浮動債由于其避險價值，會受到有相應需求的機構認可，之前兩只的認購倍數均超過2.5，考慮到手續費因素，本期債券中標利差或略低于二級市場水平。

7月20日剩余9.76年的10國開08雙邊報價在3.49%-3.53%，剩余9.69年的10農發03雙邊報價在3.50%-3.52%。剩余6.80年的10國開11雙邊報價在2.6720%-2.6752%，對應利差42.20-42.52bp。7月19日中債10年期固定利率政策性金融債收益率為3.54%，7年期浮動利率盯R點差收益率為45bp。

綜上，第一創業預計2010年國開行第十八期金融債的中標利率可能在3.46%-3.51%，第十九期金融債的中標利差可能在38bp-43bp之間。

國開行將于2010年7月20日上午10:00-11:00發行2010年第十八、十九期金融債。本期債券基本要素如下：
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債券名稱       國開行2010年第18期金融債
債券類型       固定利率附息債
債券期限       10年期
發行規模       200億（100億追加）
招標方法       單一利率（荷蘭式）招標
招標日期       2010年7月22日
起息日期       2010年7月27日
繳款日期       2010年7月27日
兌付日期       2020年7月27日
付息頻率       按年付息
手續費         0.15%
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本期債券基本要素如下：
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債券名稱      國開行2010年第19期金融債
債券類型      浮動利率附息債（盯R）
債券期限      7年期
發行規模      100億（100億追加）
招標方法      單一利差（荷蘭式）招標
招標日期      2010年7月22日
起息日期      2010年7月28日
繳款日期      2010年7月28日
兌付日期      2017年7月28日
付息頻率      半年付息
手續費        0.10%
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(劉樹棟 編輯)

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