下周一機構一致最看好的十大金股(名單)

江蘇曠達(002516,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

江蘇曠達:電站收購再下一城，運營巨頭雛形初現

類別：公司研究 機構：齊魯證券有限公司 研究員：曾朵紅，沈成 日期：2015-02-13

投資要點

公司與海潤光伏(600401,問診)簽署100MW電站收購框架協議:公司全資子公司曠達電力與海潤光伏於2015年2月12日在常州市簽訂了《光伏電站項目買賣合作框架協議》，曠達電力擬以3億元的對價通過收購目標公司科左中旗欣盛光電有限公司100%股權的方式收購海潤光伏及其他股東在內蒙古通遼欣盛100MW電站項目，公司使用自有資金支付2.5億元預付款。在簽署本框架協議之前，已獲得標的公司少數股東同意轉讓其所持股份的書面承諾。

限制性股票授予完成，為公司發展保駕護航:公司向118名激勵對象授予1500萬股限制性股票，授予價格9.42元/股，募集1.413億元，其中新增股本1500萬元，增加資本公積1.263億元。限制性股票激勵計劃將有效提升高管與員工的積極性與凝聚力，保障團隊的穩定性，有利於公司長期穩定發展。激勵之后，上市公司、管理層、光伏電站團隊的利益進一步綁定，公司各方關係已全面理順，上市公司融資平臺、原管理層的穩健作風、電站團隊的產業積淀將有機結合，公司電站業務將加速推進，民營光伏電站新巨頭指日可待。

收購通遼欣盛100MW電站大幅增厚公司業績:內蒙古通遼欣盛100MW地面光伏電站項目於2014年12月底正式並網試運行，成功接入國家電網內蒙古東部電力分公司，接入條件較好，限電風險較小。項目電站鎖定了0.95元/kWh的上網電價，目前100MW已全部並網發電，將成為目前內蒙古自治區單體裝機容量最大的光伏電站。根據可研報告，電站有效利用小時數為1600小時，在光伏二類區中資源較好。

收購價格3億元，結合未清償債務約6.6億元，相當於交易價格為9.6元/W，對於有效利用小時數1600小時、上網電價0.95元/kWh的電站而言較為合理，預計IRR約15%，年貢獻凈利潤約3500-4000萬元，對公司業績增厚明顯。

在手電站運營良好，轉型運營全面提速:公司致力於建設光伏電站遠程集中監控中心、運維管理中心、場站運維服務、KPI評估等一整套體系。2013年收購-運營的青海力諾50MW項目，根據半年報數據，年化有效利用小時數超過1800小時，顯示出電站極好的質量和發電能力。2014年自建-運營的施甸一期30MW、沭陽一期10MW、富蘊一期30MW與溫泉一期30MW項目已並網發電，目前公司已持有150MW已並網電站，加上此次收購的100MW電站，為2015年業績高增長奠定基礎。2015年，公司的項目資源省份將由青海、江蘇、云南、新疆繼續擴大至陜西、山西、甘肅、內蒙古、山東、河北等地；公司轉型光伏電站運營商已全面提速，2015-2016年電站開工規模或將超預期。

進軍北汽供應體系，鞏固面料業務龍頭地位:公司此前已與北汽股份簽署了《戰略合作框架協議》，有望打入北汽供應體系，利於公司拓展新市場、提高市場占有率，並進一步提升品牌形象、鞏固公司的龍頭地位。

同時，公司還積極完善產品線並開拓二級市場，打開新的收入增長空間。此外，公司的面料業務還積極推行經營體活動，把市場機制引入企業內部，從而有效提升各個組織的積極性，促進面料板塊不斷做強做精。

投資建議:我們預計公司2014-2016年的EPS分別為0.75元、1.10元和1.68元，對應PE分別為28.9倍、19.7倍和13.0倍，維持公司“買入”的投資評級，目標價28元，對應於2015年25倍PE。

風險提示:政策不達預期；項目資源不達預期；地面電站並網或發電量不達預期；融資不達預期。

千方科技(002373,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

千方科技:攜手交通數據大玩家，合作變現交通大數據

類別：公司研究 機構：長江證券(000783,問診)股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2015-02-13

事件描述

千方科技公告與INRIX公司於2月11日簽訂戰略合作協議，點評如下:

事件評論

與INRIX合作變現交通大數據，車聯網入口價值逐步凸顯。千方在交通大數據方面積累已久，當前具備全國大部分城市的動態交通資訊，INRIX與其合作凸顯公司在交通大數據方面的稀缺價值:1）INRIX是全球最大的交通資訊服務商，下遊客戶包括寶馬、奧迪、沃爾沃等知名汽車廠商和微軟、NAVIGON、沃達豐等非交通領域的翹楚，公司旗下分布了超過1億臺車輛及監測設備為其采集數據，其移動端產品及相關車載端產品覆蓋全球三十多個國家；2）INRIX的核心價值並非僅僅提供實時的交通動態資訊，而且可以通過大數據分析來預判未來交通資訊與路況，其通過加工產生的增值服務廣泛應用於物流、房地產、政府等多個行業；3）大量進口及合資品牌汽車在中國占據了高階汽車市場，而上述大部分品牌車廠均是INRIX的用戶，考慮到千方在中國的交通數據積累，INRIX可以迅速借助千方的數據優勢為上述汽車品牌提供資訊服務，據公告其中至少有兩家知名車企將在年內上線雙方合作的產品服務；4）INRIX具有成熟的交通大數據分析能力，雙方戰略合作后千方將借鑒對方在交通大數據方面的挖掘能力更好的服務於國內的智慧交通。

數據將是公司未來的核心競爭力，增值服務多元化將為業績增長帶來保障。1）合作后INRIX授權公司在中國地區推廣並銷售INRIX成熟的交通數據分析及資訊化解決方案，相對於傳統的為互聯網公司提供數據方式而言，INRIX為公司帶來更多的變現手段；2）交通數據新入口電子車牌作為公司下一階段的重要版面，將有望迅速成為數據采集的重要(通信/連接)埠，同時車輛電子標簽具有唯一性，通過標簽建立車聯網將有望搭建國內覆蓋面最廣，使用頻率最高的車聯網生態，屆時2C端的O2O服務將開辟巨大的增量市場；3）公司當前主要集中於道路交通的數據采集，而其他非道路交通領域的數據同樣重要，我們看好公司在未來通過外延手段不斷持續延伸產業鏈達到大交通、全覆蓋的數據鏈版面。

盈利預測:千方當前面臨商業模式轉型的重要拐點，數據變現將是業績增長的主要動力，我們建議重點關注，預計公司14~16年EPS分別為0.52、0.69和0.90元，維持推薦評級。

國藥股份(600511,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

國藥股份:獲批國企改革首批試點單位，經營效率有望顯著提升

類別：公司研究 機構：群益證券（香港）有限公司 研究員：閆永正 日期：2015-02-13

事件:

2014年2月6日國藥股份公告:接到控股股東國藥控股通知，本公司實際控制人國藥集團已獲得國資委就《中國醫藥(600056,問診)集團總公司發展混合所有制經濟試點方案》的批復，批復中原則同意國藥集團試點方案的有關內容，並明確發展混合所有制經濟試點的基本原則，要求堅持依法合規，強化企業的市場主體地位，遵循國有資本和非公資本的平等保護和共同發展原則，實現股東權益的最大化；同意選擇國藥集團藥業股份有限公司作為國藥集團發展混合所有制經濟的首批試點單位之一；要求國藥集團研究制定具體實施方案，並履行相關審核程式。本公司已確定為國藥集團及國藥控股內部發展混合所有制經濟的首批試點單位之一。

點評:

本次混合所有制改革始於2014年7月份公司實際控制人國藥集團被納入央企三項職能改革的首批試點企業，此次混改方案獲批是對上述舉措的進一步推進，符合市場預期。國藥股份作為國藥集團旗下的三級子公司，首批入選集團公司改革試點單位，有助於公司盡快厘清市場化經營及管理機制，有利於釋放企業活力。未來國藥集團將結合國藥股份的實際經營需求，積極推進混合所有制改革。預計改革的重點方向將會落到業績考核與薪酬管理、董事會選聘高管等方面。未來不排除實施管理層持股、解決同業競爭等一系列問題，我們認為隨著混合所有制改革的不斷深入，將會對公司整體經營機制及效率產生深遠影響，進而促進業績快速成長。

國內麻精藥物市場龍頭:公司在我國精麻藥物流通領域地位突出。由於精麻藥物的特殊性，該領域一直實行特許經銷政策，目前國內僅有國藥股份、上海醫藥(601607,問診)、重慶醫藥三家企業具有一級流通資質，公司在一級批發市場占據80%以上的份額，公司還通過投資麻藥生產企業分享精麻藥物工業生產端利潤。另外，通過電子印鑒卡的推廣，將有助於加公司強終端控制力，鞏固市場份額。

新型業務不斷成長:公司醫藥直銷業務主要覆蓋北京地區，目前已經介入北京絕大多數二、三級醫院終端。另外，公司通過積極培植醫藥電商、藥房托管、第三方物流等新業務，不斷延伸公司業務線。

盈利預計:預計2014年/2015年公司分別實現凈利潤4.81億元（YOY+16.81%）/5.73億元（YOY+19.11%），EPS分別為1.00元/1.20元，對應2014年/2015年PE分別為32倍/27倍。公司精麻藥業務壁壘高，其他各板塊業務發展良好，維持“買入”的投資建議，目標價37元（2015PE31X）。

豫園商城(600655,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

豫園商城:新項目配合迪斯尼，盈利前景良好

類別：公司研究 機構：群益證券（香港）有限公司 研究員：群益證券（香港）研究所 日期：2015-02-13

結論與建議:

豫園商城主營黃金銷售、餐飲和醫藥等業務，黃金業務收入和利潤有望穩中有增，餐飲和零售業務有望受益迪斯尼開業及新項目建設實現較快增長，首次給予買入的投資建議。

公司介紹:是一家集黃金珠寶、餐飲、醫藥等產業為一體的綜合性商業上市公司，旗下擁有老廟黃金、亞一金店、童涵春堂藥業、老城隍廟餐飲等中華老字號和百年老店品牌資源。2014年利潤衰退主要由於黃金業務在2014年高基數基礎上出現較大幅度的下降。

公司經營:黃金業務:公司收入的9成和利潤的6-8成來自於黃金相關業務，2014年受到黃金價格下滑及銷量大幅下降影響，豫園黃金珠寶集團利潤下降41%，招金礦業利潤下降18.6%，近期金價企穩，國內黃金月度銷售恢復正增長，預計黃金業務將保持10%左右的穩定增速。餐飲業務:公司營收的3%和利潤的10%來源於餐飲業務，近幾年增速維持在10%左右水平，預計迪斯尼開業將給餐飲業務帶來新的增長契機，2016餐飲業務收入增速將達到20%以上。醫藥業務:占據公司營收和利潤的約2%，未來利潤相對穩定。

新項目:豫泰確誠項目:公司計劃投資67億元建設豫泰確誠商業廣場，面積接近原豫園商業區，將承接遊客增長所帶來的餐飲和消費需求，預計成熟後年貢獻利潤超過到1億元。瀋陽豫瓏城項目:瀋陽豫瓏城商業廣場項目將在2015下半年開業，是公司首次嘗試異地復制，我們預計在2017年有望實現盈利。

迪斯尼影響:上海迪斯尼將在2016年春開業，按照世博會經驗，迪斯尼將給豫園2016和2017年帶來遊客增量700和1000萬人次，增速將達到20%以上，配合豫泰確誠商業廣場開業，公司的盈利能力將明顯提升。

盈利預測:預計2014-2016年公司實現凈利潤9.24、10.12和12.46億元，YoY 下降5.72%，增長9.48%和23.1%，EPS分別為0.64、0.7和0.87元，對應動態P/E為20.7、18.9和15.4倍，給予買入的投資建議。

東方雨虹(002271,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

東方雨虹:雙輪驅動，成長延續

類別：公司研究 機構：海通證券(600837,問診)股份有限公司 研究員：邱友鋒 日期：2015-02-13

事件:

公司於2015年2月12日發布2014年業績快報，預計實現收入約50.96億元，同比增約30.6%；歸屬於母公司凈利潤約5.9億元，同比增約60.9%；按期末股本計算的EPS約1.41元。

點評:

第4季度收入重回高速增長軌道。第4季度公司實現收入約14.7億元，同比增約31.4%，增速環比提升約21.4個百分點、同比提升約3.8個百分點。公司傳統的防水領域繼續有超越行業的表現；其新領域（如保溫材料、密封韌體、瓷磚膠等）貢獻程度或有所加大，2013年保溫材料實現收入約2億元，預計2014年完成4億元左右的銷售目標問題不大。

全年來看，公司盈利能力繼續提升；第4季度盈利增速放緩。2014年公司實現營業利潤約6.5億元，同比增約56.5%，繼續超越收入增速，預計主要受益於上游瀝青、丙烯酸等原材料價格下跌。第4季度公司營業利潤約1.9億元，同比增約16.3%，增速環比降約14.7個百分點，預計有股權激勵費用確認等方面的因素影響。

回顧2014年，公司成長邏輯一（行業性的防水意識覺醒、優勝劣汰驅動公司份額提升）繼續兌現。2014年規模以上防水材料企業收入約908億元，同比增約12.7%；以收入口徑衡量，公司2014年市場份額約5.6%，同比提升約0.8個百分點。目前，公司防水卷材及涂料產能規劃均翻番，預計2015年唐山、咸陽項目有望相繼投產，未來產能逐步釋放、防水領域的競爭優勢將持續護航公司成長之路。

中長期來看，公司成長邏輯二（多棲發展、成為綜合性建材龍頭）值得期待。公司已從保溫材料、建筑輔材（如瓷磚膠、硅藻泥、密封韌體等）方面著手版面，力求在防水領域之外再有突破。從行業空間來看，保溫材料市場空間可能大於防水材料，且其市場混亂狀態類似於10年前的防水材料；行業可供公司開拓空間巨大，有“再造一個雨虹”的潛力。此外，建筑輔材品類雖小，但市場容量與防水相當，且綜合性企業少；公司2015年版面力度加大，2月公告成立華砂砂漿（主營瓷磚膠、填縫劑、硅藻泥等特種砂漿產品），已在成為民用建筑輔材綜合龍頭的道路上占據先機。

維持公司“買入”評級。公司作為建材板塊白馬成長的代表，2015年傳統防水業務超越行業、新領域放量將驅動收入端維持高增長；同時油價下跌帶動上游瀝青、丙烯酸等原材料價格大幅下行，公司毛利率有望創新高。預計公司2014-2016年EPS分別約為1.41、2.39、3.06元，對應PE分別約為27、16、12倍，給予公司2015年22倍PE，目標價53元，維持“買入”。

風險提示:需求大幅下滑、原材料價格大幅上漲、新領域放量不達預期。

萬達資訊(300168,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

萬達資訊:異地擴張更進一步，智慧城市實力突出

類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：馬先文 日期：2015-02-13

報告要點。

事件描述。

萬達資訊公告，公司擬以1000萬元現金全資成立湖南長沙子公司，以2000萬元現金全資成立重慶子公司。受土地容積率調整申報程式影響，云服務上海基地項目建設完結時間由2014年12月延期到2016年6月30日。

事件評論。

中西部市場崛起，上海模式有望復制。自收購上海復高、寧波金唐、中標浙江省醫保控費項目、上海醫藥采招平臺、擬承建上海健康云項目、設立全程健康實體門診等動作之后，萬達資訊“醫療+醫保+醫藥+O2O健康”的業務版面表現搶眼，多次被市場定義為醫療IT企業。而除卻醫療健康，公司在社保、民航交通、工商管理、電子政務、教育等資訊化領域優勢明顯，並開拓平安城市、物流、食安監、環保、文化等新領域，屬於智慧城市全能型選手，並已走出上海、走向全國，在北京、天津、成都、青島、南京、深圳、廣州、杭州、貴陽、哈爾濱、西藏以及美國等地開設了數十個分支機構，基本形成了覆蓋全國的服務體系。本次設立重慶、湖南子公司，均屬於國家智慧城市試點之列，有助於增強公司在中部地區的市占率:1、重慶市政府與萬達資訊早已有合作淵源，2013年即簽訂了戰略合作協議，計劃投資不低於4億元，組建2000人的隊伍，將重慶打造為僅次於上海的“萬達資訊中國第二基地”，此次重慶分公司的設立相當於正式拉開合作序幕，將優先分食重慶百億投資蛋糕；2、“數字湖南”的資訊化建設需求旺盛，僅長沙梅溪湖國際服務區投資即達85億，萬達資訊將利用自身技術、產品、項目經驗等優勢，深度參與智慧長沙的建設和運營。

考慮到兩子公司均在第4年實現盈利，未來3年的業績看點仍為既有業務。

“軟件&服務&系統整合+在線公共服務+線下實體”並行發展，B2G2B2C及O2O全面版面。目前公司的業績仍主要來源於面向政府的“Software+Service+Solutio”核心業務模式；掌上生活APP“市民云”、一站式受理“社區云”、基於物聯網的“健康云”、全程健康管理的“養老云”、食品溯源的“食安云”、區域教育綜合化管理的“教育云”、供應鏈增值服務的“物流云”等2C創新在線服務仍處產品研發或市場推廣投入期；線下實體門診亦處開業之初。我們預計，傳統核心業務覆蓋的2.7億C端用戶有望通過在線云服務貢獻ARPU值，特別是醫療、健康管理剛需價值亦將在O2O模式中得以兌現，均是推動公司業績加速增長的重要引擎。預計公司2014-2016年EPS分別為0.41、0.72、1.07元，對應PE分別為149、86、58倍，維持推薦。

中海發展(600026,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

中海發展:購船很大程度源於政策導向，15年業績彈性取決於補貼確認

類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：姜明 日期：2015-02-13

事件:

公司2月12日公告訂購4艘30.8萬噸VLCC和3艘6.5萬噸油輪，VLCC單艘造價9398萬美金，交付期為2017年5月-2018年9月，6.5萬噸油輪單艘造價4918萬美金，交付期介於2016年9月-2017年3月。本次訂購雖很大程度源於政策導向，但船價控制在較低水平，能中長期改善公司船隊結構和盈利水平。

點評:

市場回暖促使公司訂購油輪:2014年10月，油價大幅下跌促使中國為代表的原油進口國增加進口，而油輪市場大多以VC成交（按美金/噸），獲益於燃油成本的大幅下跌，油輪租金大幅改善，去年底VLCC短期日租金摸高至8萬美金，2015年以來VLCC租金仍在5萬美金/天的高位震盪。與此同時，干散貨BDI一路跌至559點（2月6日）的歷史低點，市場對於油輪的預期樂觀於散貨，所以公司本輪訂購全部為油輪。

購船很大程度源於政策導向，預計未來仍將有新訂單公布:2014年2月四部委（交通運輸部、財政部、國家發展改革委、工業和資訊化部）出臺《老舊運輸船舶和單殼油輪報廢更新中央財政補助專項資金管理辦法》，規定2013-2015年期間符合條件的拆解船舶可相應獲得1500元/總噸的拆造船補貼，其中750元在拆解階段落實，另外750元要在訂購新船后落實。中海發展2013年拆解12艘船，2014年拆解的船舶則不低於21艘，總量合計不低於74.7萬總噸，公司要完全取得另一半造船補貼必須訂購同規模新運力，很大程度誘發了本輪訂單，而我們推測本輪訂單的船舶總噸大約為60萬總噸，尚有14.7萬總噸的新船額度可用，再加上公司仍有大量老舊船舶等待拆解（2015年1月公布將拆解10艘干散貨船舶），預計公司未來仍將簽署新的造船合同，我們判斷這兩年船價整體徘徊在較低水平，訂單的落實能中長期改善公司船隊結構和盈利水平。

預計15年補貼收入扣除資產處置損失后帶來營業外收益的大幅增長:我們曾在2014年3月3日的跟蹤報告《“老舊運輸船舶和單殼油輪報廢更新中央財政補助專項資金管理辦法”點評》中測算中海發展潛在拆造船補貼額約為20億元，扣除2014年已確認的4.56億，若剩余船舶全部拆解並在2015年確認，公司理論獲得的補貼額將高達15.4億，即使扣除因處置船舶發生的損失（大部分船舶處置價格低於賬面殘值），營業外收益都將大幅增長。

油輪散貨此消彼長，預計15年公司主營略有改善，業績彈性來自於補貼確認:我們判斷15年油輪在原油價格大幅下滑的利好刺激下改善，散貨將困擾於中國經濟及其固定資產投資增速的下滑和淡水河谷COA合同帶來的利空（海岬現貨市場增量有限），預計國際和國內散貨運費仍將在底部徘徊，此消彼長，預計2015年公司主營板塊略有改善，凈利潤彈性主要來自拆造船補貼的財務確認。

盈利預測與投資建議。2015年公司主營略有改善，業績彈性主要來自拆造船補貼帶來的非經常性損益，預計公司2014-2016年凈利潤分別為3、9.7和5.1億，折合EPS分別為0.09、0.24和0.13元，結合公司歷史和行業估值水平，我們認為1.2XPB相對合理，對應14年3季報凈資產的股價為7.5元，維持“增持”評級。

主要不確定因素。全球經濟增長低於預期、油價非理性上漲

凱利泰(300326,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

凱利泰:完善骨科平臺，業務整合將迎來高增長

類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：楊揚 日期：2015-02-13

推薦邏輯:公司作為椎體成形微創介入手術系統產品龍頭企業，主營業務以PKP產品為主，輔以PVP及代理產品，將享受PKP行業高速增長帶來的收益。公司外延並購業務能夠在技術和渠道方面與自身業務形成很好的協同效應，推動公司收入高速增長。

骨科行業市場空間廣闊，心臟支架市場醞釀下一個增長期。人口老齡化是推動骨科行業高速增長的關鍵因素。其中椎體成形微創介入手術系統產品方面我國目前主要以PVP為主，無論從行業增量還是存量角度看PKP都將有很大發展空間。相比之下，支架市場近幾年在心血管疾病患病率不斷攀升的背景下行業增長趨緩，我們認為主要原因在於醫保覆蓋水平不足以及執業醫師的缺乏，隨著醫保范圍及報銷比例提升將迎來下一個高速增長期。

PKP行業龍頭企業將受益於強大的研發實力。公司擁有四大核心技術平臺，內生方面可以擴展高階產品線，外延方面可以與並購項目形成協同效應，公司將受益於“內生+外延”式發展。

收購艾迪爾，完善骨科業務。收購之前公司業務局限於椎體成形微創介入手術系統，收購艾迪爾后業務擴展至創傷產品和脊柱產品，與自身業務具有很好的相容性。此外，兩者業務在內銷和外銷渠道方面具有很強互補性，可以通過擴大銷售終端使骨科業務迎來高速增長。

收購易生科技，進軍支架行業。支架與PKP同屬介入器材，在技術和渠道方面擁有很強協同效應。易生科技產品在技術上位於國內第一梯隊，可以借助公司品牌影響力及銷售渠道進一步打開終端市場，從而實現高速增長。

盈利預測與投資建議。我們預計2014-2016 年EPS 分別為0.45 元、0.80 元、1.05 元，按照2015 年醫療器械行業平均水平給予公司45倍估值，對應目標價36.00元，給予“買入”評級。

風險提示:艾迪爾盈利不及預期；易生科技盈利不及預期。

康尼機電(603111,問診)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

康尼機電:高鐵門系統海內外市場齊發展

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：黃琨，呂娟，王浩 日期：2015-02-13

投資要點:

首次覆蓋，給予增持評級。預測2014-16年EPS分別為0.48、0.60、0.72元，增速分別為18%、25%、20%，年均復合增速為21%。考慮公司未來動車門系統國產化替代和海外市場拓展的空間，我們給予2015年50倍的可比公司平均PE，對應目標價30元，給予增持評級。

與眾不同的認識:市場認為國內鐵路設備需求增速放緩，公司城軌門系統市占率難以繼續提升，增速將放緩。我們認為公司將在穩固城軌門系統國內市場份額的基礎上，加大海外拓展速度，力爭實現有效增量；另外，公司將進一步加快動車門系統國產化替代進度，有效提升動車門系統國內市場占有率，借助動車門系統此類高階產品使業績保持良性增長態勢。

公司是國內軌道交通車輛門系統自主國產化的開拓者，未來將重點發展海外市場。軌道交通門系統是公司的核心業務，公司在國內城市軌道交通車輛門系統的市場份額在50%以上。公司積極開拓海外市場，與法國阿爾斯通和加拿大龐巴迪等公司簽訂一系列門銷售合同，已出口到歐美發達國家，未來五年，公司力爭進一步打開國際市場，逐步提升國際市場份額，預計公司海外收入占比將從目前5-10%提升至15-20%。

公司在干線鐵路門系統市占率20%以上，未來依靠高鐵外門供貨量增加有望提升市占率至40-50%。在國內干線鐵路市場，公司主要從事動車組內門及普客內外門的研發和生產，占20%以上份額。公司動車組外門已在北上廣等路局列車上正式運營，在干線鐵路市場將有較大的提升空間。

風險提示:市場競爭風險；鐵路投資波動風險；主要客戶集中的風險。

海 利 得個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

海利得(002206,問診):主業增長強勁，地博礦業投資損失拖累四季度業績

類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：楊超，余嫄嫄 日期：2015-02-13

投資建議

公司工業絲、簾子布、塑膠類三大業務增長強勁，但受地博礦業投資損失拖累公司四季度業績。公司車用絲產能繼續擴張，業績增長可期；簾子布在國際客戶放量后盈利能力有望實現質的飛越；塑膠類業務差異化占比繼續提升，看好公司三大業務持續增長潛力。我們預計公司2015-2017年的EPS為0.54/0.72/0.90元，當前股價對應PE為16.8/12.7/10.1倍，維持“強烈推薦”評級。

投資要點

事件:公司發布2014年度報告，實現營收22.86億元，同比增長6.40%；歸屬於上市公司股東的為凈利潤為1.44億元，同比增長41.97%；每股收益為0.32元。其中第四季度實現營收5.54億元，同比增長6.30%，環比減少9.07%；實現盈利644.8萬元，同比和環比都大幅減少；每股收益為0.01元。2014年度利潤分配方案為每10股分配紅利3元（含稅）。公司同時預告2015年第一季度凈利潤同比增長20%-50%。公司2014年業績符合之前預告，但低於市場預期，主要是受第四季度資產減值影響。

計提廣西地博礦業投資損失拖累公司四季度業績:公司2014年全年營收小幅增長，凈利潤增長強勁，毛利率提升4.62個百分點至19.86%。高增長來源於三個方面:工業絲景氣，盈利能力提升；塑膠類天花膜爆發式增長，高階差異化產品占比提升；簾子布認證順利，放量明顯。三項費用率合計10.79%，其中銷售費用率略有增長，而管理費用率略有下降，外幣借款因人民幣貶值產生匯兌損失使得財務費用增加較多，但公司整體費用控制較好。公司治理完善，經營穩健。公司4季度生產經營正常，但計提了在廣西地博礦業上的投資損失，4季度資產減值損失共計0.39億元，大幅拖累四季度業績。

工業絲景氣有望持續，車用絲占比將繼續提升:目前國際油價仍處於低位，滌綸工業絲上游原料PX和PTA新增產能較多，產能過剩短期難以逆轉，預計未來價格仍將處於低位。而滌綸工業絲供需結構較好，景氣有望持續。公司在高模低縮絲、氣囊絲和安全帶絲方面技術優勢明顯，市占率高，為滿足持續增長的市場需求，公司將再建氣囊絲和安全帶絲各2萬噸，預計2016年初投產。公司在車用絲產能占比提升至65%，車用絲優勢進一步鞏固，工業絲整體盈利能力也將提升。

簾子布項目虧損收窄，今年盈利可期:簾子布項目2014年全年預計虧損在2000萬元左右，虧損較去年收窄。目前簾子布月銷量已超過1000噸（含白坯布），產能利用率大幅提升。去年簾子布毛利率僅為4.61%， 隨著產能利用率提升及客戶結構的優化，簾子布盈利能力有望大幅提升。公司在簾子布認證方面進展順利，住友、米其林、庫柏、大陸輪胎等輪胎巨頭都已是公司簾子布客戶，諾基亞、韓泰、中策、三角、華南等知名輪胎企業已進入批次使用，玲瓏、耐克森、BAREL等對簾子布的認證也有了突破性的進展。公司二期的1.5萬噸簾子布項目在一期項目的基礎上有所改進和提升，有望於2015年底投產。隨著公司簾子布工藝逐步成熟，品質及穩定性提升后國際輪胎巨頭的訂單放量可期，簾子布項目盈利方面有望實現質的飛越，將成為公司業績增長強勁動力。n塑膠類業務突破燈箱版面限，天花膜、石塑地板成增長新亮點:隨著產能的擴建，公司塑膠類業務已形成數碼噴繪材料、涂層材料及裝飾材料三個系列產品。其中天花膜和天花布產品定位高階，毛利率高，去年實現了爆發式增長。天花膜和天花布銷量的提升進一步優化了塑膠材料的產品結構，提升差異化產品的盈利能力，加上新產品環保石塑地板的投產，將助力塑膠類業務持續快速增長。風險提示:簾子布認證進度低於預期風險；滌綸工業絲下游需求持續低迷的風險；塑膠類產品需求低迷的風險。