國金證券：雅克科技上市首日價格區間32.49-43.32元

國金證券認為，雅克科技2010-2012年每股收益0.72、0.93、1.29元。根據可比公司情況,給予公司2010年30-35倍PE,合理區間為21.66-25.27元。根據本年來中小板新近化工類上市公司情況,給予公司上市首日45-60倍PE,價格區間為32.49-43.32元。

國金證券5月11日研究報告中指出，雅克科技(002409)主要產品是有機磷系阻燃劑和其他橡塑助劑，是國內最大的有機磷系阻燃劑生產和出口廠商,目前阻燃劑產能約5.2萬噸/年,占全國30市場,在有機磷系阻燃劑領域占62。公司產品的應用領域在工程塑料。工程塑料主要是電子電器及汽車產業,合計消費的阻燃劑占國內總需求的80。除此之外,政府逐漸加強對建筑、玩具等領域的阻燃、環保要求,使得有機磷系阻燃劑呈現替代有機鹵系趨勢,未來幾年需求增長將達15左右。　　
公司核心競爭力主要體現在:技術優勢:公司通過創新技術,產品收率及毛利率高于國內同行。與國內企業相比,公司先進的生產工藝使產品TCPP收率達到99,遠超國內92的平均水平,毛利率領先同行約5,主要產品TCPP、TDCP、BDP性能穩定,國際領先;　　成本優勢:公司募集資金擬新建10萬噸三氯化磷/三氯氧磷生產線,將體現“黃磷-三氯化磷-阻燃劑”一體化帶來的成本降低。與國際公司相比,我國磷礦石儲量41億噸,占全球27,國內價格僅為國際價格的30左右,具有較大的原料成本優勢。市場優勢:世界阻燃劑總需求量在100萬噸左右,其中北美占40、歐盟30、亞太25。公司產品70外銷,營銷網絡遍布歐美地區,并與多家世界化工巨頭保持長期合作。　　

公司本次募集資金投向響水阻燃劑項目和濱海一體化項目,項目達產后,公司產業鏈向上延伸,新增阻燃劑產能7.6萬噸(外銷產能7.1萬噸),極大地改善和優化公司阻燃劑產品結構,預計年新增稅后利潤1.5億元。預計公司2010-2012年主營收入753、1,162、1,676百萬元,歸屬于母公司凈利潤80、103、143百萬元,每股收益0.72、0.93、1.29元。根據可比公司情況,給予公司2010年30-35倍PE,合理區間為21.66-25.27元。根據本年來中小板新近化工類上市公司情況,給予公司上市首日45-60倍PE,價格區間為32.49-43.32元。

(陶瑋瑋 編輯)

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