迎接〝黑天鵝〞 極端風險基金漸受歡迎

 
Taleb以"黑天鵝"效應 比喻金融市場的極端風險

即便美股歷經了10年熊市、2年多的金融動盪，仍有許多投資人對市場感到憂心，遂積極投資公債(殖利率下滑)、黃金(續漲)等避險資產。

但根據《華爾街日報》報導，同時也有為數不少的投資人信奉「什麼事都可能發生」的黑天鵝理論(black swan theory)。

這些人不但樂見股市震盪，還積極為此調整資產組合。越來越多的基金經理人與金融機構，還趁勢推出了「黑天鵝」事件的投資產品。

這個名詞廣為人知，係拜賜於投資家Nassim Nicholas Taleb 2007年的暢銷書《黑天鵝效應》。

他的立論是，西方人原認為所有天鵝都是白的，直到探險家在澳洲發現黑天鵝，因此主張「任何事都有可能」，而且比想像更常發生。

以金融市場為例，「黑天鵝」造成市場的極端行情，譬如1990年伊拉克入侵科威特、2001年911恐怖攻擊與2008年金融海嘯等。

「黑天鵝」策略的基本概念是：把多數資金放在極安全的地方，只把一小部分--約10%--資金，投入可能在市場恐慌時暴漲的選擇權合約、或其它投機性商品。

像前年的雷曼兄弟倒閉破產事件，便讓實行該策略的基金大賺一筆。Taleb擔任顧問的Universa避險基金，2008年獲利逾1倍。

據估算，目前有20家避險基金奉行黑天鵝理論，大多是在過去18個月成立。一般而言，投資人不會把「所有」資金投入此類資金，但近來，比重已有所提高。

一般投資人，接觸類似「極端風險」策略的機會也有所增加，如PIMCO就有相關基金產品。

因應極端事件的傳統思維，是儘量「多元化」配置資產。但從金融海嘯的經驗得知，當所有市場同步下跌時，再分散化的資產配置都沒用。