東方證券：維持中國一重買入評級

東方證券認為，2011 年以后,中國一重的冶金設備業務將呈現穩定增長的態勢。與此同時,公司的核電裝備將步入交貨高峰期,進而拉動公司持續高增長。核電設備的步入交貨高峰期是公司持續高增長的主要驅動因素,預計未來三年公司凈利潤的復合增長率為40.36%。維持買入評級。

東方證券12月27日研究報告指出，核電是我國未來十年超常規發展的戰略性新興產業。我們認為核電發展已經突破市場擔心的所有瓶頸,從核原料鈾的戰略儲備到海外收購,國家已經清晰了可持續發展的道路。另一個角度,我們從發改委對擬建核電站的審批速度和規模不難得出相同的結論,核電將是中國未來十年超常規發展的戰略性新興產業"。換句話說,2008 年頒布的《核電中長期發展規劃》早已不能作為市場容量的預測根據。高增長的起步在 2011 年。2010 年,中國一重(601106)面臨著冶金成套設備需求的大幅度下滑,以及核電設備交付低于預期等壓力。但伴隨著鋼鐵企業開工率的恢復和行業整合的進一步深化,鋼鐵等冶金設備的需求將逐漸回暖。1-8 月公司新簽冶金成套產品訂單合同達35 億元,為去年全年同類產品訂貨合同的211.74%。因此,我們判斷2011 年以后,公司的冶金設備業務將呈現穩定增長的態勢。與此同時,公司的核電裝備將步入交貨高峰期,進而拉動公司持續高增長。估值與投資評級:核電設備的步入交貨高峰期是公司持續高增長的主要驅動因素,我們預計未來三年公司凈利潤的復合增長率為40.36%。但鑒于鋼鐵等冶金裝備業務的下滑影響,我們調低公司的盈利預測與目標價,給予公司0.6 倍PEG 和24.21 倍PE 的估值水平,對應2011 年預測EPS 的合理股價為7.58 元,目前股價低估,維持公司買入評級。

(何瑩 編輯)

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