【大行言論】巨化股份(600160-CN)現跌0.65%,興業證券維持推薦評級

興業證券今日發布行業投資報告，從行業周期分析，由於前期行業低迷，部分產能已淘汰，國內目前產能基本平衡，而未來產能擴張受限；此外還受到國外裝置關停，原材料供應短缺等因素的影響，我們判斷氟化工行業景氣周期將持續。

政策方面，國家對於螢石資源及氟化工產業的扶持政策有利於進一步改善氟化工行業的供求結構，推動氟化工產業鏈價格上漲；而公司作為國有龍頭企業將尤為收益。我們暫不考慮增發股本攤薄以及增發項目對利潤的貢獻，預計公司2010，2011，2012年EPS分別為0.85元，1.08元和1.46元，維持“推薦”評級。

基於公司發布公告，董事會通過《2011年非公開發行股票方案的議案》，擬以不低於19.93元/股的價格，非公開發行不超過8500萬股，募集資金不超過16.5億；其中大股東巨化集團承諾認購不低於本次非公開發行股份總數的10%。報告認為，增發項目完成後，產品結構將更為優化，盈利能力得到提升。公司擬投資的4個項目具備以下兩個特點，一方面項目以新產品為主，國內都處於發展初期，另一方面各個項目並不是獨立的，都能融入公司現有產品體系。因此新項目將充實公司現有的產品網絡，對公司未來做大做強將起到非常關鍵的作用。公司所有項目投產後，預計每年將新增營業收入27.8億元，新增淨利潤3.4億元，如以此次發行8500萬股計算，EPS將能提升0.49元左右。

報告指出，增發項目體現公司的技術底蘊，投資時點正合時宜。PVDC合成工藝僅有DOW, 日本吳羽公司和旭一道公司等少數幾家公司所掌握。公司2000年投入該項目，經過10年的努力實現了穩定生產，未來在國內保鮮膜和食品包裝市場具有很大的發展空間。公司的HFC-125，HFC-32等制冷劑新品種雖早已完成了技術儲備，目前HFC-125以及其與HFC-32混配的HFC-410A逐步完成導入期，公司即開始小規模生產，大規模建設。當2-3年後，HFC-125，HFC-410A等新型制冷劑逐漸成為主流品種時，公司項目也恰好完工，可實現投資效益最大化。

大股東參與增發表明集團對公司長期發展充滿信心。大股東巨化集團承諾以現金方式按照與其他發行對象相同的認購價格，認購不低於次非公開發行股份總數的10%，所認購的股份的限售期為三十六個月。該股今日現跌0.65%，報21.50元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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