天相投資：維持華東科技中性投資評級

天相投資認為，2010年可能成為華東科技業績拐點，預計公司2010年、2011年的每股收益分別為0.05元、0.14元，而鑒于公司業務整合效果尚待進一步觀察，暫維持公司“中性”的投資評級。

天相投資3月29日研究報告中指出，石英晶體元器件業務將現外延式增長。子公司華聯興生產的石英晶體元器件以外銷為主，2009年下半年以來逐步滿產，全年實現收入1.6億元，凈利潤2,000萬元，是對業績貢獻最大的業務。為擴大經營規模，公司在報告期成立了深圳中電熊貓晶體科技有限公司，并參股廊坊中電大成，兩者主業都是石英晶體振蕩器，將使得華東科技(000727)的石英晶體元器件業務實現外延式增長。

行業層面上，國際上石英晶體元器件的主要供應商是日本廠商，但由于成本高和日元升值等問題并無擴產行為，新增產能大都來自臺灣和大陸。下游需求的進一步回暖和外延式擴張等因素將促成石英晶體業務的業績持續增長。觸摸屏業務產能利用率和良率提高迅速。子公司華睿川主營觸摸屏，電阻式觸摸屏（膜對膜）產品在2009年產量和良率兩方面都有較大層次的提升，2009年年底產能已達30萬/月，良品率為67%，達到一流大廠的水平，目前主要客戶為中興通訊和OPPO，產能利用率為50%。2009年華睿川營業收入為9,541萬元，凈虧損216萬元。

展望未來，隨著國內3G業務進入推廣階段，以及觸摸屏在高端手機中滲透率的提高，預計膜對膜產品的產能利用率將進一步提高，該業務的盈利能力顯著增強。同時，公司正積極推進電容式觸摸屏的業務，其有望最早在2010下半年開始貢獻業績。預計公司2010年、2011年的每股收益分別為0.05元、0.14元，公司業務整合效果尚待進一步觀察，暫維持公司“中性”的投資評級。

(陶瑋瑋 編輯)

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