債券市場血流成河 全球其他市場豈能倖免

本周市場中的一個現象非常醒目：債券價格高台跳水，全球大型經濟體長期限主權債的殖利率躍升。

一些策略師指出，相對較高的股票估值只有在債券殖利率超低的環境下才合理，所以主權債價格的任何大幅波動都不太可能僅限於債券這一個市場。

最近幾個交易日，歐洲和日本債券價格發出劇烈變化，讓人回想起 2015 年第二季度時的「德債風暴」，當時 Jefferies Llc 的首席市場策略師 David Zervos 表示，市場患上了春燥症並傳染到全球其他資產類別。

日本央行在其 9 月份會議之前對貨幣政策立場的全面評估引發投資者擔憂，該行可能會減少長期主權債的收購。這種擔憂情緒在本月早些時候曾推動債券殖利率上升，並且在最近幾個交易日中重燃。30 年期日本國債殖利率目前接近 3 月份以來最高水平。

本周四，歐洲的政府債券也遭到類似日本債券的命運，因為歐洲央行周四沒有宣布加大刺激力度或者延長資產收購。

德國 10 年期國債殖利率周五升至零水平之上，為 7 月 22 日以來首次。

債券殖利率的重新定位並非是受到對聯儲會政策預期發生變化的驅動。聯儲會 9 月份加息的隱含概率基本上仍與一周之前相同。

然而，美國市場也未能幸免於債券殖利率的回升。自 2013 年末以來顯著趨平的殖利率曲線最近幾個交易日明顯變陡，2 年期 / 10 年期國債殖利率差擴大到英國退歐公投以來區間的高端附近。

在全球債券的拋售浪潮之下，英國 10 年期國債殖利率收復了 8 月 4 日英國央行降息並擴大資產收購以來的跌幅。

債市市場血流成河，其他資產類別也正受到波及。

長期債券殖利率上升可能給 2016 年最火熱的一個投資策略帶來麻煩。美銀美林全球利率和貨幣研究負責人 David Woo 說，一個風險平價組合（最基本的情況是包含一個加槓桿的國債多頭倉位和一個股票多頭倉位） 通常在主權債價格下跌的時候開始表現不佳。