9月國際變數多 外資左右台股

台灣經濟現況–製造業續穩 資金充裕

製造業景氣信號回暖 7 月製造業景氣燈號受惠於進出口表現轉佳，因需求、原物料投入與經營環境面改善，7 月製造業景氣信號值由 6 月的 9.82 分，增加 0.77 分至 10.59 分，燈號轉為 2015 年 4 月以來首顆黃藍燈，結束連 15 個月藍燈的紀錄。

製造業 PMI 連 6 個月擴張 8 月台灣製造業採購經理人指數（PMI）續揚 0.8 個百分點至 55.0%，為台灣製造業 PMI 連續第 6 個月維穩在 54.0% 左右的擴張速度。至於 2016 年 8 月台灣非製造業經理人指數（NMI）為 52.5%，已連續 3 個月呈現擴張。

市場資金持續充裕 7 月金融情況，時值台股除權息旺季，代表散戶指標的證券劃撥存款餘額達新台幣 1 兆 5,279 億元，月增 1,105 億元，雙創歷史新高，也帶動 M1B、M2 年增率續呈黃金交叉。

民眾對下半年信心微降 8 月消費者信心指數（CCI）調查總數 79.56 點，與上月相比下降 0.62 點，且 6 項指標的家庭經濟狀況、國內經濟景氣、投資股票時機、物價水準、就業機會及耐久性財貨時機等全數下降。其中下降幅度最深為「未來半年投資股票時機」的 70.80 點，較 7 月下降 2.30 點。

台灣股市展望 –聚焦外資動向與蘋概股

9 月市場仍充斥不確定因素，在外資連續 5~8 月大量買超台股後，台股將會接連面對幾項重要考驗，例如 9 月份美國升息與否、中秋節長假變盤說、蘋果電腦新產品市場接受度等，皆有機會衝擊到台股短線的表現。

緊盯各國政策會議 9 月份全球股市變數多：例如 9 月 4 日及 9 月 5 日召開 G20，市場將觀察與會工業國的經濟刺激方案。9 月 8 日 ECB 會議討論是否加碼寬鬆、9 月 21 日聯準會升息決議，以及 9 月 22 日 BOJ 會議寬鬆政策，預期這些訊息都會衝擊到全球股市，更遑論可能會直接左右投資台股的外資未來的動向。

全球資金緊縮步調緩 美國 8 月非農就業數據報告顯示，非農就業數僅增加 15.1 萬，明顯不如原先預期的 18 萬，削弱全球資金緊縮的氣氛。儘管美國聯準會主席葉倫先前在 Jackson Hole 年會發表演說表示對美國經濟看法正面，不過 8 月份的非農就業數據報告仍為美國聯準會在 9 月份升息的最大參考依據，數據結果疲軟，市場預計升息將延至 12 月。

外資主導台股 台股觀察過去 3 個月三大法人買賣超金額及大盤漲跌幅變化，可以發現一個現象 (圖 2): 外資買超台股金額，直接左右台股上漲的幅度，主因為過去 3 個月中，內資以及散戶持續採取保守觀望的投資策略。

台股 6 月外資買超台股 821.3 億元，內資則是小買超，而外資 6 月底期貨未平倉淨多單增至 65,879 口，當月台股上漲
1.53%。

7 月外資大量買超台股 1,676.8 億元，內資仍舊維持小買超，而外資 7 月底期貨未平倉淨多單增至 68,040 口，當月台股果然演出大漲 3.67% 的格局。

反觀 8 月外資買超台股金額銳減近 1 千億元至 710.34 億元，內資則開始出現賣超現象，不過此時外資 8 月底期貨未平倉淨多單仍奮力大增至 77,446 口，不過因缺乏外資大買超作後盾 (其他條件不變)，8 月台股則僅上漲 0.94%。

外資積極護盤，內資散戶保守觀望 自 7 月 18 日之後，大盤除了在 8 月 22 日曾跌破 9 千點關卡，其餘近 1 個半月大盤都堅守 9 千點大關以上，支撐大盤的最大力量仍是外資。相對於外資的積極，內資以及散戶則是採取保守觀望的策略。自 7 月 18 日大盤站上 9 千點，外資總共大買超台股 1,741.7 億元，力保大盤維穩在 9 千點之上。

投資人需特別注意，外資獨撐台股，一旦全球資金轉趨緊縮，將使被動型外資移出台股，缺乏外資這隻「定海神針」的台股，勢必會受到衝擊。

明年 iPhone8 可期 9 月份蘋果公司將舉辦發表會，雖然市場對新機的接受度待時間考驗，但是會議中如果沒有足以吸引消費者的新功能或是外型，股市短線上應也會給以負評。

不過，2017 年為 iPhone 十週年慶，預期蘋果將會推出 iPhone8，市場推論會是一隻劃時代的重量級手機，先前市場傳言的全玻璃機殼的 iPhone 及其他吸引人的創新設計，預計都會在 iPhone 8 上亮相。

就對台股影響來看，由於蘋概股佔台灣電子股產值約 2 成比重，同時也占台股成交值比重 2~3 成。因此，蘋果新產品的受歡迎程度，和蘋概股股價表現的相關係數頗高，如果市場反應不佳，對於國內蘋概股的股價將受到壓縮。

整體而言，如果美國升息時點如預期落在 12 月，加上 9 月 ECB 以及 BOJ 會議結果得以延續市場寬鬆的基調，則台股大盤未來仍將持續外資強勢主導且盤堅的格局。然而，如果 9 月聯準會出乎預期升息，加上 BOJ 會議仍然沒有提出具體的寬鬆方案，台股回檔的風險將大幅提升，投資人需特別提防。整體預期，9 月份之後的台股，將會偏向於一個觀望或震盪走低的盤勢。

基金投資策略

8 月份加碼幅度相對較大的為電腦周邊股 (+0.58%)、金融股(+0.48%)、光電股(+0.32%)、紡織(櫃) 股(+0.3%)、其他電子股(+0.22%)。

此外，8 月份調降幅度相對較大的類股為半導體股 (-0.77%)、其他股(-0.58%)、食品股(-0.43%)、電子零組件股(-0.39%)、通信網路(櫃) 股(-0.37%)。