股債齊跌大危險！美銀：全球市場恐爆520億美元賣壓

今年來鎖定市場波動性的投資策略大受歡迎，如風險平價 (risk parity) 基金，因全球央行大行貨幣寬鬆，推高股票及債券的價格，同時市場波動性仍低落。不過分析師們警告，全球市場攜手下跌，將在未來幾日掀起一波強迫去槓桿浪浪潮，恐怕會加重市場拋售情況，引發更強大的賣壓。

《彭博社》周一 (12 日) 報導，風險平價策略，簡言之就是同時槓桿做多美國公債及做多股票。但現在有個「完美風暴」正在生成：即資產間的連動性大增，加上市場震盪加劇，可能將引發一連串量化驅動的基金面臨拋售壓力。

美國銀行 (Bank of America) 股票分析師 Chintan Kotecha 的團隊便警告，上周五 (9 日) 美股大跌對量化基金的衝擊，「很可能比英國脫歐更大」，因全球股債市價格連動性大增。

美銀估計，近日全球市場震盪後，接下來幾天，訂有波動率目標的系統性資產組合可能會在全球股市爆出 120 億美元賣壓。此外，追蹤市場趨勢及波動性的管理期貨基金 (CTA)，短期內甚至也將面臨 400 億美元賣壓。

核心的風險平價基金只做多，並以 6:4 的股債配置比例試圖表現超越一般基金；CTA 基金則無論股債都可能做多及放空。分析師們指出，由於今年來全球市場波動性持續低落，加上美股一再攀高，刺激許多鎖定波動性的量化基金受到鼓舞，紛紛提高槓桿及做多。

美銀指出，美股標準普爾 (S&P) 500 指數及美國 10 年期公債價格間的 3 個月連動性指標，在英國脫歐公投後的周一降至今年來最低點 -0.66，意味風險平價基金很可能不受影響，因為債券表現強勁，抵銷了全球股市大跌的衝擊。但現在兩者連動性飆上 +0.27，暗示風險平價策略分散風險的機會更少。

有鑑於此，美銀警告，這預告全球市場震盪將更劇烈，因為各大基金將開始調整配置。