債券組合均衡配置 降低波動度

上週五（9/9）美國波士頓 Fed 主席 Rosengren 表示，Fed 升息如果等待太久，將會增加經濟風險，認為緩慢緊縮貨幣將是適當的，被市場認為是鴿派的官員卻發表了偏鷹派的談話，引發市場大幅動盪，美元走升，股債市齊步下跌。

統一全球債券組合基金經理人葉金江表示，近期升息訊息雜亂，加上各類債券價格今年來皆有不小漲幅，市場趁機回檔修正，但幅度應該不大，由於美國經濟數據多數不如預期強勁，無法承受連 2 季升息的風險，預期 Fed 今年底前可能僅會升息一次一碼，對市場衝擊有限。

葉金江進一步指出，在歐日英等央行擴大 QE 推動下，負利率資產緩慢增加，而全球高收益債殖利率仍高達 6.4%，新興市場債不論是主權債或投資級債殖利率皆有 4% 以上，且利差都還有收斂空間，顯示價格仍有上漲機會，擁有正收益的風險債對資金仍具吸引力，短期內風險債如有回檔，仍可逢低布局，惟短線市場動盪加劇，各類債券均衡組合、債券存續期間相對較短的資產配置，可降低波動度。

觀察上週 (9/2-9/9) 債市表現，受到美聯儲官員談話衝擊，美國 10 年期公債指數殖利率由 1.60% 彈升至 1.67%，價格下跌 0.48%；全球高收益債則是先漲後跌，全周約略持平，指數價格小漲 0.1%；新興市場企業債及新興市場主權債則是漲幅縮小，分別上漲 0.14% 及 0.24%。

若拉長時間來看，本季以來各類債券價格全面上揚，新興市場債及全球高收益等風險類型債券指數有 3.7%-4.9% 不等的漲幅，今年來累積漲幅已達一成以上，短線浮現獲利了結的需求。

就經濟數據來看，上週美國新公布的 8 月 ISM 非製造業指數由 55.5 大幅降至 51.4，遠低於預期，而初領失業金人數則減少 4000 人降至 25.9 萬人，創下近 2 個月低點。葉金江認為，近期美國的 GDP 數據、ISM 指數及非農就業人數均不如預期，已經讓 Fed 在 9 月升息的可能性大為降低，部份官員近日談話對市場的影響多屬短線。

葉金江表示，接下來觀察重點為美國各項經濟數據及 Fed 主席葉倫的公開談話，本周經濟數據以美國零售銷售、歐元區 CPI 及中國工業生產等較為重要，市場主要還是等待下周美國聯準會 9/21 將公布的利率會議結果。

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