央行重啟28天逆回購意在維穩 期限結構更需謹慎

和訊債券消息中國央行公開市場今日進行600億元28天期逆回購，為今年2月以來首次。中標利率2.55%，下降5個基點。（2月5日28天期逆回購操作中標利率2.60%）

另外，央行今日還進行了300億人民幣14天期逆回購操作，中標利率2.4%；700億元人民幣七天期逆回購操作，中標利率2.25%。

據查，2013年以來，28天期逆回購一般都在臨近春節期間發行，用於平緩跨節資金波動。此次系4年來首次在年中進行，引發市場猜想。

招商固收分析團隊認為，本次重啟28天逆回購，短期看有穩定跨中秋+國慶長假流動性的目的，且本次28天逆回購中標利率下調5BP，透露出央行「穩短壓長」的目的，維持適度流動性仍然是其主要目的，但一個月內連續開啟14天和28天逆回購，顯示央行對於資金市場整體期限結構的調整意圖，建議市場關注當前負債久期過度集中於短端的風險；

當前市場整體久期錯配、槓杆操作，暗含對短端資金供需的超樂觀預期，但與央行拉長資金久期意圖相違背，市場行為與央行意圖的偏差可能帶來的市場沖擊值得市場關注，我們繼續維持謹慎判斷，預計利率仍將延續窄幅震盪格局。