全球央行苦無他計 金融市場的泡沫游戲不停歇

有評論文章指出，環球經濟前景不振，企業缺乏投資意欲，資金不是用於派息、回購股票，便多是投進資產市場圖利。在此大格局不變下，倘若日央真的加碼負利率，新增資金恐只會對高溫的環球資產市場火上加油。這篇文章具有一定參考意義。

正當外界認為環球貨幣政策走到盡頭，前儲局主席伯南克卻指儲局不應排除負利率，亦有消息指已實行負利率的日央將進一步減息。此恐彰示環球央行深陷量寬的飲鳩止渴困局。

二十國集團（G20）本月初峰會的聯合公報表明，單靠貨幣政策不能實現平衡增長；加上近期歐、日央行都未再加碼量寬，外界揣測各國或已有共識，寬松貨幣政策已走到盡頭，現時要開始戒除量寬「毒癮」。

惟「毒癮」未開始戒，似又生變量。一方面，伯南克在其網志指在低息環境下，倘新一輪衰退出現，儲局不應排除負利率此政策工具。以伯南克的分量，此無疑是為備受爭議的負利率政策背書。

另一方面，日本媒體昨報道，日央認為負0.1厘的存款利率的效益，大於副作用，日央有意把進一步調低負利率，作為核心貨幣政策。

缺前景減投資錢涌資產市場

在負利率廣被視為害大於利下，有關日央將進一步減息的傳聞，自令市場大為意外。說負利率害大於利，不單因日央年初宣布實施負利率後，日圓匯價不跌反升，令疲弱經濟承受更大壓力，更因日本與歐盟等雖先後施行負利率，卻未見促使民眾增加消費、企業增加投資、通脹預期升溫等正面效果。

公眾看到的，是負利率等量寬措施雖令資金泛濫，但沒有多少流向實體經濟，主要都涌往資產市場，推使股債等金融資產高走，現時環球已有逾13萬億美元資產屬負利率，日益脫離經濟基本面，令泡沫憂慮愈來愈大，如部分儲局成員便以防資產泡沫危機為由，催促儲局盡快加息。

個中底因，是環球經濟前景不振，企業缺乏投資意欲，資金不是用於派息、回購股票，便多是投進資產市場圖利。在此大格局不變下，倘若日央真的加碼負利率，新增資金恐只會對高溫的環球資產市場火上加油。

央行苦無他計量寬仍得繼續

既然如此，為何日央有意再減息呢？此恐怕是日本經濟續弱，日央有壓力要施救，但一再擴大購買證券計劃已令日央成為不少上市公司大股東，買債已近極限，苦無他計下，惟再思負利率。

此凸顯的不但是日央面對的困境，更是環球央行所陷困局，即各國政府對振經濟束手無策，惟靠寬松貨幣政策吊鹽水，先飲鳩止渴再算，故環球金融市場的泡沫游戲雖然危險，暫時只得繼續。（文章來源：hket）