通光線纜：外延催生高彈性 買入評級

投資要點：

公司為電力特種線纜龍頭。公司主營裝備線纜、光纖光纜和輸電線纜。

在電力線纜方面公司一直保持在前兩位的水平。2016年上半年，受益於光纖光纜和裝備線纜收入增加，原材料價格下降，各項產品毛利率均上升，利潤同比增加225%。

光纖漲價有望持續，特高壓加速建設帶來新增量。中國移動寬帶建設明顯加速，9月1日發布2016年度普通光纜集采(第一批次)招標公告,預估采購規模為0.61億芯公里，預計全年需求增長20%。同時預制棒反傾銷大幅減少產能，預制棒和光纖的價格都出現上漲，而國內產能釋放需要較長時間，預計光纖價格上漲具有一定的持續性。特高壓2016-2017年進入建設高峰期，特高壓線纜價格較高，公司已中標多條線路，預計將逐步提升業績。

公司布局軍工業務已久。公司生產航空電纜已批量生產，穩相電纜已於2014年通過設計審查，有望打開新的市場。

大股東股權注入通光海洋光電終止，現金注入通光信息，提升後續資產注入預期。公司上半年停牌股權收購大股東通光集團旗下主營海底電纜的通光海洋光電終止。並於近期現金收購主營公網光纖的通光信息（2015年利潤1831萬元），增厚利潤同時，進一步外延可期。

首次覆蓋，給予「買入」評級：不考慮可能的和未完成的外延，預計公司2016-2018年EPS分別是0.44元，0.69元，0.88元。對應PE分別是42倍，27倍和21倍。我們看好公司民用和軍用線纜的高景氣度，看好公司外延空間，給予公司「買入」評級。

風險提示：1）大盤系統性風險；線纜盈利不及預期；外延進度不達預期。

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