廣發基金：謹慎應對節前市場 貨運新規利好重卡

中秋節後市場略有回暖。9月19日至23日，上證綜指上漲1.0%，滬深300上漲1.1%，中證500上漲1.5%，創業板指則上漲0.6%。兩融余額增加8億元，存量為8928億元。一級行業中，休閒服務（+3.0%）、建築裝飾（+2.9%）和建築材料（+2.9%）漲幅居前。而二級行業中餐飲（+7.6%）、裝修裝飾（+6.9%）和園林工程（+4.6%）表現相對較好。主題概念方面，受PPP概念催化的裝飾園林（+3.9%）和舉牌（+3.9%）指數表現搶眼。

近期行政調控愈加頻繁

9月23日，國家發改委召開煤炭座談會，稱近日啟動煤炭一級響應機制。在一級響應機制下，當動力煤價格上漲到500元/噸時將日均增產50萬噸。國家發改委稱，當前煤炭價格過快上漲缺少市場基礎，也不可持續。廣發基金資產配置小組認為，發改委此舉彰顯了對煤炭行業去產能的決心。去產能進度不及預期，近期動力煤價格的持續上漲又進一步限制了去產能進度。因此，發改委擬通過三級響應機制來將煤炭價格調整至合理區間。

9月25日，南京市政府出台主城區住房限購政策，限購政策明確。在主城區范圍內，已擁有1套及以上住房的非本市戶籍居民家庭，不得再新購新建商品住房和二手住房；擁有2套及以上住房的本市戶籍居民家庭，不得再新購新建商品住房。對此，廣發基金資產配置小組維持此前的判斷：即政府的目的是完成三四線城市的去庫存而非推高一二線城市房價，因此「因城施策」的狀況仍會延續。上述兩個事件說明近期政府調控有加速的態勢，投資者需關注政策變化對市場風險偏好的影響。

在債券市場中，上周值得關注的變化是中國版CDS和CLN交易規則於9月23日正式發布。對此，廣發基金資產配置小組認為，下半年約有2.2萬億債券集中到期，這其中不乏產能過剩行業中信用評級較低的債券，存在一定的潛在信用違約壓力。CDS在此時推出有利於市場豐富風險管理手段，緩釋信用事件的沖擊，避免市場在信用沖擊下出現突然喪失流動性的情況。

配置推薦PPP及重卡行業

在海外市場，上周值得關注的宏觀因素是美聯儲公布維持利率不變，而日央行則提出收益率曲線控制機制。美聯儲9月會議維持基准利率（0.25%-0.5%）不變，符合市場預期。廣發基金資產配置小組認為，美聯儲即使加息對A股市場帶來的影響也將有限。首先，美國經濟的復蘇情況不支持其連續加息；其次，市場對12月美聯儲加息預期較充分。

與美聯儲公布維持9月基准利率不變類似，日央行上周宣布維持政策利率不變，並修改了QQE框架。廣發基金資產配置小組認為，日央行此次議息會議的主要亮點在於提出收益率曲線控制機制，即有意使收益率曲線陡峭化來緩解金融機構受困長端利率偏低造成的窘迫情況。不過，此次議息會議也顯示日央行寬松空間窘迫。

綜合國內外市場來看，廣發基金資產配置小組認為，節前市場情緒一般會偏謹慎，政府調控也增加了市場的不確定性，建議投資者謹慎應對。配置方面繼續推薦PPP相關概念以及受貨運汽車新標准實施利好的重卡行業板塊。據報道，貨運汽車新標准下，市場上大量的車輛不合規，短期運價有可能上漲20%左右。而中期來看，新標准導致單車運能下降，有助於拉動重卡行業的需求。此外，PPP是下半年基建的主要抓手，因此PPP相關標的仍具備配置價值。

（策略觀點來自廣發基金資產配置小組）