看好網路、汽車電子與消費題材 大中華三地各有投資機會

今 (2016) 年以來，全球市場變動迅速，波動幅度加劇，在美國聯準會升息腳步緩慢，加上歐日持續寬鬆貨幣政策，低利率環境持續的情況下，市場積極群求收益機會。而進入第 4 季，宏利投信表示，傳統旺季將帶動股市由第 4 季起漲至隔年第 1 季，正是佈局時機。全球股市以新興市場具有投資報酬成長潛力，尤以大中華市場最受矚目，其中，看好網路、汽車電子與消費題材，大中華三地各有投資機會。

宏利精選中華基金經理人游清翔認為，兩岸三地的市場各具有不同但同樣有潛力的投資主軸，預估中國第 3 季 GDP 增速將放緩至 6.5%，而中國第 4 季 GDP 則將與第 3 季持平；目前普遍市場認為經濟增長下行壓力還在，所以貨幣政策也會繼續放鬆，預估將還有零至一次降息和 50-100 基點的降準幅度。

至於人民幣匯率方面，游清翔表示，雖市場預期會持續貶值，然短期將趨向穩定，下半年度政策關注重點將放在供給側改革進度，以及財政政策與集中在市政工程、交通運輸等基礎設施領域的 PPP(Public-Private-Partnership；公私合作模式) 之力道。中期來看，中國經濟增速緩步下滑的趨勢不變，但經濟組成結構正在發生變化。

近年來中國非製造業指數皆維持較高的擴張區間，服務業佔 GDP 的比重已超過製造業。產業別方面，游清翔指出，新經濟佔比已見到持續提升趨勢，MSCI 中國指數相關個股第 2 季季報優於市場預期，其中新經濟表現相對亮眼，中國在經濟轉型的過程中，新經濟將扮演重要角色。

展望 2016 年下半年，游清翔表示，企業獲利增速可望逐季回升，整體消費仍維持在一定增速，此大幅降低中國景氣硬著陸的疑慮，貨幣維持寬鬆，財政支出將持續穩住經濟基本盤，游清翔認為指數仍存在向上空間。

近來中國努力從政策面將股市導向與國際市場接軌，爭取 A 股納入 MSCI 新興市場指數，中國股市有甚麼投資機會？

游清翔指出，中國將股市與國際市場接軌是必然的趨勢。過去中國企業資金管道過度依賴銀行體系，企業經營的風險由全民買單。然而從 2014 年下半年開始，中國便不斷想提升資本市場籌資的便利性，IPO 註冊制的概念便是由此而起。

游清翔表示，隨著 IPO 註冊制度的建立，資本市場將擔當更多的責任，股市與國際市場接軌將為企業帶來新的資金，對企業的籌資與評價帶來正面效應，股市的穩定度將獲得提升，隨著法人與外資持股佔比的提升，A 股市場的投資偏好將逐漸改變，由追逐題材與炒作「妖股」(指股價走勢與常理相悖的個股，往往是基本面不突出但股價卻強勁上漲的情況)，轉變成基本面選股，穩健增長的個股將獲得市場的青睞。

目前中國 A 股尚未納入 MSCI 新興市場指數，而一旦獲納入，游清翔指出，資金自由流動，首先就是弭平 H 股與 A 股間的價差，兩地市場價格會趨於一致，無論是 A 股往下向 H 股靠近，或是 H 股往上向 A 股趨近，H 股都是相對安全的標的，可望有逢低進場投資機會。

游清翔認為，大中華市場吸引人的地方在於中國經濟結構正處於轉型期，在轉型的過程相對容易找到新投資主軸，在相同的投資主軸中亦可在不同市場找到相對較好的投資標的。他看好三方面的題材：

(1) 網路相關需求的崛起：在台灣投資相關硬體，在港股則投資網路平台與軟體，主因台灣內需市場小，難以帶動網路平台增長，軟體亦為台灣的弱項；(2) 汽車 ADAS 相關應用以及 EV 的崛起：在台灣可輕易找到 ADAS 佔營收比重高的零組件廠 (中國多為垂直整合廠)，EV 相關公司則以香港與大陸表現較佳；(3) 消費轉型：隨著所得提升與中產階級的崛起，在兩岸三地可以找到消費轉型的受惠股。