軋空？垃圾債、投資等級債ETF空單史上高 股價反跳漲

MoneyDJ 新聞 2016-09-29   記者 郭妍希 報導

歐洲、日本債券殖利率紛紛轉負，讓殖利率相對偏高的美國公司債大受歡迎，年初迄今漲幅是標準普爾 500 指數的一倍之多，許多專家紛紛警告已漲高，公司債 ETF 的空方部位更在聯準會 (Fed)9 月 20-21 日召開貨幣政策前拉升至史上高！有趣的是，空方部位如此之多，公司債 ETF 卻僅小幅拉回、在 Fed 貨幣政策會議結束後就再次跳漲，似乎有軋空的跡象。

英國金融時報 28 日報導，根據本週最新公布的統計資料，在截至 9 月 15 日為止的兩週期間，iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF，代號為 LQD.US) 的空方部位狂增近 50% 至 1,140 萬股。LQD 隸屬於貝萊德，是規模最大的公司債 ETF、總值多達 330 億美元。

不僅如此，安碩 iBoxx 高收益公司債 ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為 HYG.US) 在上述期間的空方部位雖略減 3%，但也還是維持在歷史新高附近。HYG 也隸屬於貝萊德，是規模最大的垃圾債 ETF。嘉實 XQ 全球贏家系統報價顯示，HYG 28 日終場上漲 0.67%、收 87.21 美元，創 2015 年 8 月 5 日以來收盤高。

統計顯示，年初迄今，美國垃圾債的報酬率有 14.5%、投資等級公司債也有 9.5%，兩者都優於標準普爾 500 指數的總報酬率 (7.8%)。

安碩美洲分部固定收益策略部主管 Matt Tucker 表示，目前不清楚這些新增的空方部為究竟是為了放空，抑或是要為投資人現有的部位避險。

Fed 貨幣政策結束後的放空資料至今尚未出爐，但數據顯示，資金已有回流跡象，有些人猜測，這可能是因為緊縮貨幣政策的疑慮紓解的關係。FactSet 統計顯示，自從 Fed 9 月決定按兵不動後，LQD、HYG、SPDR 巴克萊高收益債 ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為 JNK) 的在外流通股數已增加至 17 億美元。

barron`s.com 甫於 9 月 10 日報導，高收益債過去七個月的報酬率已多達 20%，平均殖利率從 2 月的 10% 下滑至僅剩 6%，以「泡沫」(Frothy) 來形容，一點也不為過。
Lehmann Livian Fridson Advisors 投資長 Marty Fridson 指出，雖然目前高收益債相對於美國公債的利差為 5%、仍接近 20 年的平均值，但若把整體經濟狀況考慮進去，高收益債無疑已遭嚴重高估。

部分基金經理人決定減碼高收益債。Columbia Strategic Income fund 經理人 Gene Tannuzzo 已將垃圾債的曝險度由之前的超過 50% 調降至 25%。

MarketWatch 9 月 13 日報導，美國股市專業網站 NorthmanTrader.com 創辦人 Sven Henrich 也警告，追蹤高收益債的 ETF──SPDR 巴克萊高收益債 ETF (SPDR Barclays High Yield Bond ETF，代號為 JNK.US)出現極度陡峭的上升楔形，一旦股價跌穿，則今 (2016) 年以來的漲勢將受到「嚴重考驗」。

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