中國ODI快速增長是經濟發展必然結果 需關注財務風險

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--外匯局日前發布的2016年上半年中國國際收支報告指出，2016年上半年，我國直接投資（ODI）項下資產凈流出1214億美元，同比多增71%。當前我國ODI快速增長是經濟發展的必然結果，有其積極因素。

報告認為，ODI過快增長也存在一些問題，值得關注。一是充分認識對外投資的風險。二是部分高負債主體大額舉債開展海外並購，需關注財務風險及其可能的連鎖反應。三是不排除存在一定的非理性沖動。

以下為報告中《對當前我國對外直接投資快速增長的思考》專欄全文：

近期我國對外直接投資規模快速增長，國際收支平衡表數據顯示，2016年上半年，我國直接投資（ODI）項下資產凈流出1214億美元，同比多增71%。與其他國家相比，我國對外直接投資快速發展勢頭十分突出。

近年來我國ODI存量、流量均大幅增長，增速遠高於其他國家。2004-2015年，我國對外直接投資存量年均增長率達到32.1%，是全球平均8.9%水平的3.6倍，遠高於同期歐元區、日本、德國、美國11.7%、11.7%、6.5%、5.7%的增幅。同期，我國對外直接投資的流量增速更加迅猛，流量年均增速高達51.4%，是全球平均增速0.7%的71倍，大大高於德國、日本、歐元區和美國25.3%、11.2%、10.8%和-0.8%的增長速度，而且高於1985-1990年日本海外直接投資快速增長時期年均36.8%的增速。

經過較長時期的快速發展，我國ODI規模已站在一個新的高度之上。2015年，我國ODI流量達到1878億美元，較2014年增加近650億美元，在全球排在第三位。2015年末，我國ODI存量首次超過萬億美元，達1.1萬億美元，較2014年末增長2467億美元，約占同期全球ODI資產增量的1/4（詳見表C2-1）。

注：根據IMF、各國官網公布的IIP中直接投資項下的資產數據測算；規模單位為10億美元，占比單位為%；2015年全球數據按已公布國家數估算。

當前我國ODI快速增長是經濟發展的必然結果，有其積極因素。一是我國綜合實力顯著增強催生對外投資快速發展。一些發達國家在經濟快速發展一段時期後，都曾出現企業大舉投資海外的現象。我國對外直接投資高速增長是經濟發展水平提高的伴生現象，已經開始從資本流入階段轉向資本輸出階段，從單純的商品輸出轉向商品輸出與資本輸出並重。二是企業資產全球優化配臵的客觀需要。隨着全球經濟一體化，我國企業進入國際市場的意願明顯增強，通過設立境外企業或跨境並購重建價值鏈。“一帶一路”國家戰略的推進和國際產能合作的深入，助推企業加快“走出去”步伐。三是境內外投資回報預期差異縮小吸引企業對外尋找利潤點。目前，我國正處於“三期疊加”、結構性調整的關鍵階段，國內投資回報率降低。而美聯儲啟動加息步伐後，境內外資產收益率差距收窄，境外投資的吸引力增強。同時，國內流動性充裕，也為中資企業加大海外投資提供了低成本資金支持。

ODI過快增長也存在一些問題，值得關注。一是充分認識對外投資的風險。如政治、勞工、法律、市場、風俗文化差異等均可能影響投資與經營。二是部分高負債主體大額舉債開展海外並購，需關注財務風險及其可能的連鎖反應。三是不排除存在一定的非理性沖動。近年來，一些國內企業規模快速擴張，資本實力增強，認為當前是實施並購好時機，“抄底”心切，有的則在相關企業示范效應帶動下跟風投資。

我國經濟韌性強、潛力足，回旋余地較大，國內企業應進一步增強國內發展的信心，協調境內投資和對外直接投資，平衡國內外發展布局。同時，鼓勵境內有條件、有能力、有投資意願的境內企業“走出去”，但也要重視風險，避免一哄而上和非理性發展。此外，我國市場龐大，發展環境良好，在全球依然具備較高的投資吸引力，境外投資者對華投資的信心依然較強。