前海開源謝屹：鷹派主導十月議息空窗期 避險資產回撤是買入良機

和訊基金消息10月3日，美國公布了9月份的ISM制造業PMI指數，最新值為51.4，從8月的49.4重新回到了擴張區間。其中新訂單從49.1大幅上升到了55.1，對綜合指數貢獻最大。產出分項也從49.6上升到了52.8。價格指數持續維持在53的高位擴張。與此呼應的是10月3日公布的服務業PMI指數9月值為57.1，錄得了2015年10月以來的最高值，幾乎所有分項都大幅提升。

而周五公布的就業數據則相對平穩。9月非農就業人數新增15.6萬，低於前值16.7萬。失業率從8月的4.9上升到了5.0，這主要由於勞動參與率從62.8提高到了62.9所導致的，可以認為是積極的信號。勞動力價格方面，9月的平均小時工資上升0.2%，過去12個月則累計上升2.6%，該同比上升幅度是過去7年來最高的。

10月4日周二，美國里士滿聯儲主席萊克發表評論稱，緊縮政策需要回歸，他還表示利率現在本應該至少在1.5%，而當前的利率區間僅為0.25%～0.50%。

前海開源執行投資總監、基金經理謝屹表示，9月經濟數據的反彈符合我們的預期，也為第三季度美國經濟的復蘇畫上了完整的句號。他認為美國經濟已經非常接近甚至已經過了短周期的景氣高點，盡管路徑會反復，結構上也會有所不同(比如服務業可能會晚於制造業見頂)，但是進入第四季度，經濟整體震盪見頂並逐步向下是大概率的事件。貨幣政策上，最新的基本面反彈給12月的加息概率帶來很大的提升，如果11月/12月的數據能至少維持或者不過快的向下惡化，則12月加息是大概率事件。總體來說，我們的觀點依舊不變，即2016年的加息時間最早在年底，最多加一次。

資產配置上，謝屹認為風險資產將逐步見頂，就美國市場而言，標普500在年內繼續創出新高的可能性已經不大；相反，經歷了近3個月左右調整的避險資產，比如美債和黃金則會重新受到投資者的親睞。當然，在具體的節奏上，由於逐步臨近可能的加息時間節點，市場的波動性開始加大，因為無論基本面還是聯儲官員的態度對資產價格的影響均會被情緒放大，也正是在這兩者的疊加作用下10月的第一周黃金下行-4.4%，中長期美債下行-2.6%，非美貨幣如日元，尤其英鎊亦大幅下行。

但是，謝屹稱這是極佳的布局避險資產的時機，隨着美國經濟基本面見頂的逐步確認，聯儲(包括其他發達國家央行)將重新面對增速下行壓力，貨幣政策會再次轉向「明確」的寬松，避險資產會重新回到主升浪中。從長的時間窗口看，現在仍然應該是布局避險資產的時機，除了中長期美國國債，實物黃金以外，黃金采掘類股票和金銀主題相關的基金仍將是具有吸引力的選擇。