樓市調控頻出滬鋼中期承壓

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十一長假期間，鋼材現貨市場供求情況變化不大，導致節後期貨行情亦波幅有限，可謂平穩開局。然而與之相對的，作為螺紋鋼主要需求端的房地產市場，自9月底開始主要城市地方政府便動作頻頻，「因城制宜」的調控政策相繼出台，於「金九銀十」的傳統旺季里，給過度火爆的樓市澆上了一盆冷水。短期而言，螺紋鋼將繼續維持此前的橫盤振盪狀態，趨勢性行情尚未到來。而中期來看，監管層對房地產過熱的態度已從之前的重視轉為如今的限制，在政策趨緊與房貸收縮的雙重打壓下，一旦樓市轉冷，鋼材後市亦難言樂觀。

庫存明顯上升

據我的鋼鐵網數據，截至10月8日，全國鋼廠廠內建材庫存總量為409.42萬噸，較節前增加20.09萬噸；其中螺紋鋼庫存為320.36萬噸，較節前增加14.56萬噸。與此同時，截至10月7日當周，全國35個主要城市螺紋鋼、線材、熱軋卷板、中厚板和冷軋卷板五大鋼材品種的社會庫存共993.52萬噸，周環比大增52.56萬噸；其中螺紋鋼庫存為446.84萬噸，周環比增加25.58萬噸，且鋼材總庫存及螺紋鋼庫存雙雙創下4月中旬以來的新高。

雖然鋼廠成材庫存與鋼材社會庫存大幅回升，均受到了國慶期間終端采購減少這一因素的顯著影響，但是與往年相比今年下游需求表現尚可，鋼廠在長假期間依然維持着一定的出貨量。在這種情況下，鋼材庫存卻仍然出現快速積累。由此可見，現貨庫存壓力確實有所加大。9月鋼鐵行業PMI指數為49.5%，較8月回落0.6個百分點，再度跌至50%的榮枯線以下。在主要分項指數中，產成品庫存指數重回擴張區間，也支持了鋼鐵企業庫存出現積壓的觀點。

供應面臨回落

Mysteel調研結果顯示，截至10月8日當周，全國163家鋼廠高爐開工率為79.56%，較節前持平；139家建材鋼廠開工率為81.3%，周環比降低0.7%；全國盈利鋼廠比例為61.35%，周環比降低0.61個百分點，在連續四周回落之後創下今年7月初以來的新低。

雖然自6月下旬開始鋼廠生產就一直穩定在較高水平，但是鋼鐵行業盈利提升的趨勢到9月上旬便戛然而止，導致維持生產慣性的眾多鋼廠經營業績迅速惡化，並使市場形成了鋼企未來將會減產的普遍預期。在此情況下，預計後期鋼廠將逐步采取調低礦石入爐品位、增加高爐及生產線檢修等方式，不斷降低鋼材實際產出，令現貨市場供應壓力得到緩解。

建築鋼材用量或萎縮

截至目前，已有超過二十個城市相繼頒布各類房地產調控政策，一線、二線及三線城市均涵蓋其中，限購、限貸、限制土地競價等手段齊出，各顯其能。在諸多限制政策的制約下，相關城市房地產成交數量於國慶期間總體大幅萎縮，成交價格也普遍出現松動，樓市調控初見成效。

需要注意的是，雖然調控政策密集出台，但其長期有效性尚待檢驗，且一部分投機資金的炒作重點，已開始轉向那些未頒布調控政策的剩余城市。不過，一旦政府堅持執行更加嚴厲的限制政策，隨着房價漲勢放緩甚至於高位回落，房地產銷售也將不可避免地出現下滑，並導致建設施工相應放緩，進而造成建築鋼材用量的萎縮，從需求端對螺紋鋼期貨中期走勢形成壓制。（作者單位：永安期貨）

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