美國大選驢象之爭牽扯中美資本市場的變動

有評論指出，今年11月美國大選是影響資本市場變動的最不確定因素之一。美國大選已經進入電視辯論環節，共和黨候選人特朗普與民主黨候選人希拉里，以及其競選伙伴從9月26日起展開四輪電視辯論。目前民調結果顯示，希拉里與特朗普的支持率相差14個百分點，希拉里略勝一籌。無論大選結果如何，獲勝方一定會對美國、世界的經濟政治格局產生重大持續的影響，對中國資本市場也會引發不小的波動。這篇文章具有一定的借鑒意義。

鷹派政策利率抬升

大選影響之一：中國基准利率或被抬升。雖然短期因素可能導致中美政策利率存在背離，但長期來看，美國貨幣政策對中國貨幣政策的外生影響明顯。此次美國大選不同候選人的貨幣政策也會對中國未來貨幣政策產生影響。如果特朗普上台，美國或將進入較長時間的低利率時期，加息節奏也將進一步放緩，在此之下中國貨幣政策也難偏緊，利率不會大幅上行，國內資金面仍將保持中性。如果希拉里上台，按照目前的聯儲局加息態勢，今年內加息一次，明年仍有加息可能，那麼中國貨幣政策將承受壓力，政策利率或將被動抬升。

其次，貿易保護主義的影響。特朗普極力宣揚貿易保護，不論是退出TPP、重新探討NAFTA，還是增加進出口稅，特朗普都希望通過提高貿易壁壘實現「美國優先」，增加美國就業崗位，讓貿易逆差轉向貿易順差。

對於中國，特朗普還專門提出要對進口的中國產品征收45%的關稅，理由是有助於保住美國的工作機會。在貿易保護下，中國產品海外需求大幅降低，出口企業業績下滑，中國逐漸回暖的進出口將受到阻力，這也將成為經濟未來的一大隱憂。

最後，對股市的長期影響。今年以來，在中美經濟平穩發展，中國貨幣政策中性穩健的環境下，美國加息預期成為影響中國股市走勢的重要因素，中美兩國股市的聯動性加強。不論是聯儲局高管鷹派發言，還是各類經濟數據的公布，對中美股市的影響方向幾乎相同，程度相似。如果特朗普上台，他的低利率、低稅率、貿易保護政策在出台時就會反映到股市中，進而傳導到中國股票市場。

貿易保護礙華出口

在低利率和低稅率下，分子分母同升，經濟刺激政策有利於改善企業利潤，估值水平也會上升，對中美股市產生利多，但同時貿易保護政策又對股市產生不確定性。

從長期來看，特朗普偏重經濟，經濟向好有助力，因此特朗普上台對中美股市長期而言未必是壞事。如果希拉里上台，其鷹派政策會對全球地緣政治等產生重大影響，中美股市也存在長期不確定性。（文章來源：hkej）